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由新到旧
2026-01-15
台积电 4Q25 财报表现亮眼，毛利率维持于高档水准，2026 年营运展望在营收与获利面更显著优于市场预期。展望未来，公司大幅上修 2026 年资本支出规模，并同步调升长期营收成长预估，充分反映其对 AI 结构性成长趋势的高度信心。在先进制程节点推进、良率与性能优势，以及先进封装产能持续扩充等多重护城河支撑下，预期台积电于未来数年仍可持续稳居先进制程龙头。
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# 主编精选
延续前篇，当 AI 迈入发展第四年，市场开始从乐观预期转向更严格的效益检验。2026 年投资焦点不再只是「是否与 AI 有关」，而是谁能在推论需求爆发、资本效率受检验下，提供不可替代的结构性价值。本篇将聚焦 ASIC 产业，解析 AI 从训练走向推论后，哪些供应链环节最有机会成为下一阶段的关键受益者，以及分享相关台湾企业在这之中将扮演的脚色。
# 投资
# 财务规划
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# 美国
2026-01-13
2026 年全球经济将进入「多速且不均速」的新阶段，AI 预计继续成为主导景气的核心引擎。算力、云端与半导体带动的资本密集型成长，使景气与市场报酬高度集中于少数国家与企业。以美国为例，消费与就业持续分化，黏性通膨与就业结构调整压缩中低收入族群的消费能力，信贷风险逐步浮现。在利率下行空间有限的环境下，市场焦点正由估值扩张转向获利与资本效率，AI 投资也从「规模优先」迈向「回报优先」，资金将更严格筛选真正具备长期竞争力的赢家。
受多项利多消息带动，台积电日前股价突破 1,700 元、再创历史新高，同步推升加权指数突破 30,000 点。此次法说会被市场视为 AI 与半导体产业 2026 年的重要风向球，投资人高度关注管理层对先进制程、AI 需求展望、资本支出与获利结构的最新看法，相关指引亦将成为后续产业评价与市场预期调整的关键依据。
2026-01-12
整体而言，过去两周成品油虽然连续累库，显示终端需求疲软，但因原油去库存优于市场预期，对原油价格形成支撑。而委内瑞拉因占据的市场份额过小，潜在供应增加或损失对于全球原油市场的供给变动预期影响小；且因 OPEC+ 延长暂停增产计划、俄乌及伊朗等地缘政治风险事件，稍微减缓对于供应端成长的担忧，进而推升原油价格。
# 金融商品
# 投资分析
12 月美国非农仅增 5 万人且前值下修，就业动能放缓，成长仍集中于餐饮旅宿与医疗，零售、制造与建筑转弱；但失业率回落至 4.4%，显示劳动市场疲弱未恶化成大量失业。市场因此上修中期降息预期、股金走扬，但短期降息机率仍低，2 年期美债殖利率反而上升。
# 总经
# 总经数据
# 就业
# 联准会
2026-01-08
Applied Digital 在本季已明确跨越 AI 资料中心的建设期门槛，随 Polaris Forge 1 准时通电并开始认列租赁收入，公司正式进入营收与现金流兑现阶段。在低成本电力与可复制融资架构的支撑下，APLD 不仅手握长期、具高度可视性的 hyperscaler 合约，也逐步展现营运杠杆，获利能力开始浮现。展望未来，投资关键已不在需求是否存在，而在于建设交付节奏、供给端执行力，以及公司能否如期将既有园区扩展至更大容量，进一步推动长期的净利增长。
Nvidia 执行长于2026年 CES (美国消费性电子展) 揭示了Nvidia 接下来在AI 领域的最新布局，此篇文章就将分享六大核心重点与关键看点：AI成为新一代基础平台、开源模型加速渗透，带动产业长期增速、Agentic AI 工具走向自主系统，需求再升级、Physical AI 走进物理真实世界的下一步、Alpamayo 可解释端到端自驾、机器人是下一个 AI 产业浪潮。
# 制造业
2026-01-06
随着AI产业从高速建设期迈向成熟应用期，若要支撑AI的大规模商业化，推论端的算力需求有机会成为下一阶段的主要成长动能。因此，GPU 的通用性与 ASIC 的效率优势将在推论市场形成直接的竞合关系，并可能影响 NVIDIA 未来的营收动能与市场份额。 本篇文章将介绍 Nvidia 预计以200亿美元取得 Groq (LPU) 推论技术授权的「类并购」结构，分析此案的动机、并购后预计得到的效果、可能潜在的技术风险、目前预计此案执行的可行性、以及假设并购成功后对市场可能的影响。
# 基本面分析
2025-12-30
Tiktok 自2019年起因涉及删除或限制中国敏感议题，引发美国政府对其的高度警戒。自川普第一任任内开始，Tiktok 明确被界定为「国家安全」问题，尽管其目前的广告营收规模与Meta还存在着显著的差异，但因为它用户结构年轻、黏着度高、平均使用时长较长等使其仍对Meta 为主的既有平台形成实质的竞争压力。本篇文章分享了美国对Tiktok封进的时间线，以及目前最终透过双架构运营+演算法授权的协议内容。
# 中国
