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由新到旧
2026-05-25
本次 NVDA 法说会显示 AI demand 进一步延伸至 inference、agentic AI、AI factory economics 与 Vera CPU 所带来的 TAM 扩张，Blackwell 在 hyperscaler、model maker、AI cloud 与 sovereign customer 间快速放量；同时，Vera CPU 被定位为 agentic AI 的新增长平台，带来 2,000 亿美元 TAM 与近 200 亿美元 standalone CPU revenue visibility，使 NVDA 从 GPU platform 扩张为更完整的 AI infrastructure supplier。不过，后续仍需追踪 Vera Rubin 下半年 ramp、standalone Vera CPU 是否能形成独立收入曲线，以及中国 Data Center compute revenue 持续未纳入展望所带来的中期不确定性。
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过去两周国际原油市场持续围绕美伊谈判进展、荷莫兹海峡通行状况与全球库存快速去化。虽然市场多次受到停火延长、海峡局部重启及外交协商消息影响而出现回调，但供应中断风险并未真正解除，使油价整体仍维持高位波动。与此同时，三大机构最新月报显示，在中东供应受阻、库存持续下降与需求调整的背景下，EIA 与 IEA 对供应紧张与需求受抑的看法偏向保守，而 OPEC 则仍相对看好需求韧性及供给调节。美国最新库存数据亦反映出原油与汽油持续去库、出口高档与炼厂高开工的偏紧基本面，显示市场高度依赖美国供应缓冲。
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2026-05-15
AMAT 本季法说会延续并强化 AI 驱动半导体设备需求的主轴，需求已从生成式 AI 延伸至 agentic AI，带动更广泛的运算、记忆体与先进封装投资，使本轮成长更像多年期结构性上行，而非传统设备循环。AMAT 盘后股价虽一度大涨，后续涨幅收敛，主因市场重新消化供应链仍限制短期出货节奏，且管理层对后续成长路径仍维持相对审慎。
2026-05-14
鸿海 1Q26 营收达 2 兆 1,195 亿元，年增 28.9%，毛利率提升至 6.2%，EPS 达 3.59 元，创下历史同期最佳表现，显示 AI 伺服器需求强劲已实质带动公司营收与获利同步成长。展望 2026 年，管理层维持全年强劲成长展望，且能见度优于三月预期，其中 AI 仍为最重要成长动能，AI 机柜与 800G 以上高速交换机全年可望呈倍数成长，CPO 机柜亦将自 2H26 开始出货。更重要的是，鸿海正逐步调整伺服器商业模式，ASIC 伺服器将以 Consignment 模式为主，部分 GPU 伺服器未来亦有机会扩大采用，有助降低高单价关键零组件对营运资金与存货的占用，改善现金转换周期与库存周转率。整体而言，鸿海不仅受惠 AI 伺服器放量带来的规模成长，更透过商业模式转型优化获利品质与财务体质，反映公司正从传统大型组装制造商，进一步转向具备 AI 系统整合能力的成长型企业。
广达 1Q26 营收达 8,092 亿元，季增 26.7%、年增 66.1%，创单季历史新高并大幅优于市场预期，主要受惠 AI 伺服器、通用型伺服器及笔记型电脑需求同步支撑。展望后续，管理层维持 AI 伺服器全年三位数年成长预期，并将通用型伺服器全年展望由持平上修至双位数成长，反映 AI 需求外溢至一般伺服器与企业端需求。然而，尽管营收动能强劲，1Q26 毛利率仅 4.8%，低于市场预期，显示高阶 AI 伺服器快速放量仍伴随产品组合与成本结构压力。尽管下半年随 ASIC 伺服器、non-NVIDIA GPU 专案出货放大，以及部分 AI 伺服器专案逐步转向 Consignment 模式，可望降低营运资金负担并缓解毛利率稀释，但短期获利率能否回升，仍取决于 GB300 放量后一次性费用收敛速度、关键零组件成本转嫁能力，以及 Consignment 模式导入比例。整体而言，广达 1Q26 法说会释出营收与订单能见度偏正向讯号，AI 伺服器与通用型伺服器成长动能明确，但毛利率低于预期也凸显高阶 AI 伺服器平台转换期的获利压力，后续观察重点在于营收成长能否有效转化为营业利益率改善。
Cisco 本季营收与 EPS 皆优于预期，AI infrastructure 订单大幅上修，FY2026 hyperscaler AI orders 预期提高至约 90 亿美元，FY2027 AI revenue 至少 60 亿美元，Acacia、Silicon One、enterprise AI networking 与 campus refresh 共同支撑成长，毛利率压力则逐步稳定，订单成长带动法说会后盘后股价上涨近 20%。
2026-05-12
鸿劲 1Q26 财报表现优于市场预期，营收达 107 亿元，季增 15.6%、年增 81.4%，主要受惠 AI HPC 与 ASIC 客户需求持续强劲。本次法说会中，管理层更新多项新产品进展，包括高阶 ATC Handler 与 CPO 光电同测分选机等皆进展顺利，显示公司在 AI ASIC、先进封装与 CPO 测试领域布局持续推进。更重要的是，公司宣布产能扩增计划，将于台中新建厂房，预计 4Q26 开始明显贡献，2027 年效益进一步放大，并透露 2026 至 2028 年产能将以约 50% 年复合成长率扩张。整体而言，鸿劲凭借温控技术优势，在 AI/HPC Handler 市场维持超过 70% 的领先市占率，随着高电流、复杂封装与多温控测试需求快速增加，公司将成为测试产业升级趋势下最直接受惠者；同时，新产品线陆续进入放量阶段，加上积极扩产支撑未来接单能力，后续营收与获利仍具明确成长动能。
中砂 1Q26 财报表现优于市场预期，营收达 22.9 亿元，季增 5.6%、年增 29.4%，毛利率与营业利益率同步优于共识，显示产品组合优化与产能利用率提升已开始反映于获利表现。展望后续，公司三大业务均具备明确成长动能，其中 ABU 受惠传产机械与工具机需求回温，全年营收有望较 2025 年达双位数成长；DBU 则为先进制程升级下最直接受惠的核心业务，随 N2 制程导入推升 CMP 道数及钻石碟规格要求，最大客户先进制程产品营收占比已达 58%，且美系 IDM 客户市占率将持续提升，需求可望逐季放大；SBU 方面，12 吋再生晶圆产能维持满载，且新增产能将以先进制程客户之高阶再生晶圆为主，预期高阶产品组合比重提升将进一步推升营收与毛利率。整体而言，中砂已从单纯耗材供应商转向先进制程升级下的关键材料受惠者，随钻石碟与再生晶圆产能提前扩增，加上三大业务需求同步改善，后续营运成长能见度明确，获利表现具备持续上修空间。
OKLO 目前逐渐过渡到工程执行、监管推进与资本部署能力的转折期。公司同时切入 AI 电力需求、核燃料循环与国防能源等多个高成长市场，加上美国政府对核能供应链的政策支持持续升温，使其成为目前美国核能产业中少数具备完整垂直整合布局的公司之一。然而，市场对 OKLO 的高度期待，本质上仍建立在未来数年 Aurora 系列反应炉能否顺利商转之上。虽然目前公司资金充裕、监管进度优于市场原先预期，且 AI 与资料中心的长期基载电力需求趋势明确，但 SMR 产业依旧存在供应链成熟度、燃料来源、建设成本与时程控管等高度不确定，一旦任何监管、燃料或工程进度延误，其目前极高的市场预期与估值将面临显著修正压力。Oklo 股价在财报发布后的盘后下跌 5.76%；显示尽管每股亏损符合预期，但仍反映出投资者对于公司持续亏损和巨额资本支出的担忧。
2026-05-11
CEG 1Q26 法说会再次确认基本面与长期成长逻辑依然稳固。第一季获利明显优于市场预期、Calpine 并购后整合顺利，核能与天然气机组维持高水准运转，并持续受惠于 AI 资料中心带动的结构性电力需求成长。然而，公司此次仅维持而未上调全年 EPS 指引，中位数 11.5 美元略低于市场共识约 11.6–11.7 美元，加上债务水平大幅上升以及收购 Calpine 带来的成本增加；且 PJM 的监管与 hyperscaler 长约仍需时间正式落地落地，导致短期缺乏立即上修获利的催化剂，以及对 Crane 能源中心重启可能延迟的担忧，威胁到包括与 Microsoft 潜在的购电协议在内的重要项目，引发市场对未来预期收益能否实现的质疑，股价在财报后出现获利了结。从中长期来看，若 PJM 规则明朗化、Powered Land 专案落地，并能够顺利持续签订高价长期供电合约，CEG 未来的成长展望将更具说服力。
