由新到旧
2026/2/27
本此法说会可以看到，Dell 已成功凭借 AI 伺服器与端到端基础设施能力完成转型，FY26 AI 订单爆发并累积高 backlog，且公司预期 FY27 AI 营收将翻倍延续成长，亮眼财务表现及指引带动法说会后盘后股价上涨 11%。须留意的是，短期主要风险在 PC 端遭记忆体成本飙升挤压毛利，定价调整虽已启动，但仍需观察 2026 年出货下滑压力与毛利修复速度。
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2026/2/26
本次法说会 NVDA 营收与获利延续高成长且毛利率维持约 75% 水准，成长动能主要由资料中心带动，Blackwell 及 Grace Blackwell 放量、Hopper 乃至 Ampere 仍供不应求，同时网路业务在 NVLink 与 Spectrum-X 等带动下高速成长，主权 AI 也成为新的重要营收来源。但对中出口仍具高度不确定性，因此公司决定在下季指引中排除中国相关资料中心算力营收。
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台达电 4Q25 在 AI 资料中心需求强劲带动下，营收与获利结构维持稳健，全年营收再创历史新高；尽管单季 EPS 受一次性业外减损影响略低于市场预期，但毛利率仍维持相对高档，凸显核心业务竞争力持续强化。展望 2026 年，在四大 Hyperscaler 资本支出维持高档、AI 与 Data Center 建置动能延续的背景下，公司对营收前景具备良好能见度；同时 800V DC 系统预计自 2027 年起进入量产放量阶段，今年已可望开始小量出货并贡献初步营收。整体而言，台达电于 AI 基础建设浪潮中具备明确成长主轴与产品升级路径，短期营运动能与中期 HVDC 放量题材并进，成长趋势维持正向。
2026/2/25
本季 HPQ 营收 144 亿美元、年增 7%，EPS 0.81 美元落在指引上缘，Personal Systems 在 Windows 11 换机与 AI PC 推动下单位数成长，但管理层明确指出记忆体价格快速上涨显著挤压 PC 获利，且压力可能延续至 FY2026 甚至 FY2027，使全年 EPS 与自由现金流预期落在指引下缘；公司虽持续强调以产品组合、定价、供应管理与 AI 转型成本节省计划来缓解此压力，并以 OpenA 及 Copilot 相关合作布局中长期差异化，但在 AI PC 应用尚未有显著突破，因此在短期毛利与下半年不确定性影响下，本次法说会后盘后股价下跌约 6%。
First Solar（FSLR）2025 年第四季财报显示营运动能仍在，但 2026 年展望转趋保守。全年营收达 52 亿美元、年增 24%，模组出货 17.5GW 创新高，受惠于美国制造比重提升与 Section 45X 税收抵免，毛利率维持高档。然而，扣除税收优惠后核心毛利率仅约 7%，显示获利仍高度仰赖政策支持与产能利用率改善。公司对 2026 年营收与 EBITDA 的指引低于市场预期，反映关税、产能闲置与全球供给过剩压力。不过，在 AI 资料中心带动电力需求、庞大 backlog 以及技术差异化优势支撑下，中长期成长动能仍具基础。
2026/2/10
智原 4Q25 受惠低毛利 MP 占比下滑与 NRE 创高，毛利率与 EPS 优于预期，但营收低于共识仍反映接单取舍与短期动能偏弱。展望 1Q26，公司预期将落于全年谷底，营收再季减约 10%，且扣除 2025 年一次性备料收入后，2026 年仅低双位数成长，成长相对保守；后续回升仍需观察下半年 MP 放量能否如期落地。然而管理层预期 2026 年整体 AI 营收占比提升至 20–30%、先进封装占比达 15–20%，并有 9 项专案于 2026 年进入量产，加上与 Intel 18A/18AP、UMC 12nm、GlobalFoundries 12nm 合作持续推进，可望为中期成长奠定基础。整体而言，2026 年更偏向转型成果逐步累积的铺垫期，若下半年 MP 及 AI/先进封装量产贡献如期发酵，2027 年营运改善的能见度将有望进一步提升。
华邦电 4Q25 财报符合市场预期，受惠 CMS 与 Flash 价量齐扬，单季营收达 266.25 亿元，季增 22.3%、年增 42.4%；惟毛利率因 3Q25 存货回转利益不再挹注而季减至 41.9%。展望 2026 年，车用、AI 伺服器、M2M、TWS 等应用需求逐步复苏，且供给面短期难以舒缓，产业成长动能将以价格上涨为主；公司亦规划 2026 年资本支出大幅提升至 421 亿元，配合台中与高雄厂扩产，强化中长期产能支撑。同时，CUBE 产品线随 16nm 良率提升，2027 年贡献可望放大；尽管公司采取温和调价策略、短期涨幅可能略逊同业，但在 NOR 与 SLC NAND 供给持续紧俏的情况下，后续价格上修与获利弹性仍具想像空间，整体而言 2026 年营运动能可望延续，且中长期成长可见度持续升高。
2026/2/6
AMZN 本季营收与获利持续成长，但公司大幅上调 2026 年资本支出至约 2,000 亿美元，市场对超大规模 CapEx 与短期自由现金流压力产生疑虑，导致股价盘后重挫 10%。长期来看，Anthropic 的 Project Rainier 验证 Trainium 晶片竞争力，有望成为 AWS 成长关键引擎，而 Project Kuiper 虽短期拖累获利，但若与 AWS 深度整合，仍具潜在商业价值。本次法说会再再显示 AI 与云端需求前景强劲，但资本支出节奏与报酬率仍是市场短期关注焦点。
2026/2/5
力积电 4Q25 在记忆体价格上行带动下，营收优于市场预期、毛利率由负转正，亏损明显收敛。展望 2026 年，管理层看好记忆体供需缺口可望延续至下半年，利基型 DRAM 与 Flash 报价走升将持续挹注 ASP 与稼动率，逻辑代工需求亦自 1 月起回温并呈现供不应求，有利价格与产品组合同步优化。此外，公司透过深化与 Micron 的策略合作，以铜锣厂分阶段转让取得 18 亿美元现金、降低负债并逐步消除高额折旧负担，同时导入 HBM 后段晶圆代工与先进 DRAM 制程精进，推动 3D AI Foundry 朝三年营收占比 20% 的目标迈进。整体而言，资产活化与产品升级双轨并进，将显著提升营运效率与财务弹性，带动公司在 2026 年转亏为盈的能见度大幅提升，并为中长期切入高附加价值 AI 应用奠定更稳固的成长基础。
日月光投控 4Q25 财报表现全面超预期，反映其在 AI/HPC 浪潮下的关键供应链地位已进一步强化；单季营收受惠汇率有利与先进需求强劲推升，毛利率亦因 ATM 稼动率提升、产品组合优化与先进业务比重拉升而显著改善。展望 2026 年，尽管 1Q26 仍有季节性回落，但整体指引优于过往季节性水准，且全年成长动能将由 LEAP 业务加速放量所主导，公司上修 LEAP 2026 年营收指引至 32 亿美元、年增 100%，同时 full process 进展带来更高附加价值的成长机会；配合资本支出上调至 49 亿美元并将主要资源投入 LEAP 扩张，显示公司对先进封装与测试需求长期向上的判断具高度信心。整体而言，在产业供给受限与需求结构升级的双重推动下，日月光投控营收规模与获利结构可望持续优化，未来数年成长动能具延续性，整体展望偏正向。
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