由新到旧
2026/7/30
Microsoft 本次 FY4Q26 法说会整体表现优于市场预期，不仅财务表现稳健，AI 商业化进展、Azure 成长及企业客户需求亦全面优于预期，带动盘后股价明显上涨，优于同期间的 Google 与 Meta。管理层再次强调 AI 基础建设需求仍然强劲，并透过多模型策略、自研晶片及 Seat + Consumption 商业模式持续提升平台竞争力，公司已逐步将投资转化为实际营收。不过，市场后续仍需观察于资本支出扩张下的毛利率、自由现金流及 Azure 成长，以持续验证 AI 投资报酬率及长期获利能力。
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国巨 2Q26 营收创近年单季新高，获利表现大致符合市场预期，且成长动能已由 AI 逐步扩散至工业、车用及通路等应用。更重要的是，BB Ratio 于季末升至 2.2，预期第三季商品级与特规级产品的产能利用率均将提高至 90%以上，显示终端需求维持强劲，产业供需结构亦逐步转趋紧俏。部分客户已开始与公司签订 LTA，并愿意支付溢价以确保供应，有助提升订单、价格及获利能见度；同时，高容值 MLCC 需求快速成长，加上设备交期偏长、新增产能仅能逐季开出，短期供给弹性仍相对有限，进一步强化国巨的议价能力。随第二季调价效益逐步反映，加上出货量增加及产品组合改善，预期第三季营收与获利率可望延续向上，中期营运展望维持正向。
2026/7/23
本次 Alphabet 法说会焦点集中于 Google Cloud 成长动能是否延续、TPU 对外商业化是否开始贡献营收，以及大幅增加的 AI 资本支出是否影响获利与现金流。本季公司交出优于市场预期的 Cloud 表现，首次认列 TPU 系统销售收入，并展示 Virgo Network 等 AI 基础设施布局，显示 AI 商业模式正由云端服务逐步延伸至基础设施层。同时，Search 广告与 Gemini 发展亦缓解市场对 AI Search 替代效应及模型开发进度的疑虑。然而，管理层也坦言 AI 算力供给仍偏紧，短期将持续增加第三方算力并维持高资本支出，Cloud 利润率与 AI 投资回报仍需透过后续几季营运表现进一步验证。
Tesla 2Q26 财报反映公司正处于由电动车制造商转型为 AI 与机器人平台公司 的关键阶段。虽然第二季营收与交车量维持强劲成长，但汽车毛利率持续受到价格竞争、新产品导入及 AI 投资影响，加上大幅提高资本支出，使自由现金流两年来首度转负，短期获利能力仍将承受压力。然而，管理层对长期策略展现高度信心，持续加码投资 Optimus、FSD、Robotaxi、AI 晶片与能源业务。其中，Optimus 目标成为第一个能自主执行通用任务的机器人；FSD 与 Robotaxi 持续累积技术与营运验证，朝自动化车队平台发展；能源业务则受惠于 AI 资料中心、电网现代化及储能需求，Megapack 与 Megapod 可望成为下一波成长引擎。整体而言，Tesla 正同步布局 AI、机器人、自动驾驶、半导体与能源五大领域，打造涵盖晶片、算力、车辆、机器人与能源的垂直整合生态系。短期而言，市场仍将聚焦自由现金流是否支撑得了高额资本支出，以及 FSD、Robotaxi 与 Optimus 的商业化进度；长期而言，若上述新事业能如预期放量，Tesla 有望摆脱对电动车业务的依赖，开启下一阶段以 AI 为核心的长期成长周期。
2026/7/16
整体而言，台积电 2Q26 财报表现大致符合预期，并在 AI 与高效能运算需求持续增强下，再度上修 2026 年全年营收成长展望，反映先进制程订单能见度与中长期成长动能仍相当强劲。然而，短期获利表现仍面临多项压力，包括 N2 进入大规模量产爬坡阶段、海外晶圆厂成本较高，预期下半年毛利率将较上半年承压。另一方面，公司上修全年资本支出至 600 亿至 640 亿美元，并加速扩充 N3、N2、先进封装及美国产能，显示管理层判断目前供需缺口远高于市场预期，且 AI 结构性需求仍持续上行。展望中长期，随先进制程产能逐步开出、A14 技术于 2028 年量产，以及 AI、Agentic AI 与先进封装需求延续，台积电凭借技术、制造能力与客户信任所建立的竞争优势仍难以撼动。因此，短期面临毛利率下滑与折旧增加对获利及评价的压力，但长期成长趋势仍维持正向。
ASML 本次法说会 FY2Q26 财报全面优于预期，更大幅上修 FY26 全年营收与毛利率指引，反映先进 Logic、Memory 及 IBM 需求同步增强。管理层进一步提供 2027-2028 年产能规划，提升 Low-NA EUV 出货预期与产能，且随着 AI 推升先进制程与 HBM 扩产，IBM 升级业务逐步成为第二成长引擎，加上供应链交付能力改善，ASML 未来成长动能已由景气循环逐步转向具长期可见度的结构性成长。
2026/7/13
整体而言，南亚科 2Q26 财报表现大幅优于市场预期，营收、毛利率与 EPS 均创下单季历史新高，反映 DRAM 供需紧俏与 ASP 快速上行已明显转化为获利动能。虽然本季出货量大致持平，但在 DDR4 与 LPDDR4 需求强劲、DDR4 供给持续吃紧，以及 AI 基础设施与伺服器应用占比提升的带动下，公司产品组合与价格结构均持续改善。展望后续，管理层对 3Q26 营运维持正向看法，获利率仍有进一步提升空间，且多年期长约比重增加有助于强化营收与获利能见度。中长期来看，AI 需求正推动记忆体产业出现结构性变化，降低过往景气循环波动对产业的影响，整体供给短缺有望延续至 2028 年以后。随着南亚科新厂预计于 2028 年开始量产，公司将在供不应求趋势延续、AI 相关产品占比提升及产能扩张的共同带动下，持续强化中长期成长动能与产业竞争地位。
2026/6/25
Micron FY3Q26 财报大幅优于市场预期，营收、毛利率与 EPS 均创历史新高，且公司对 FY4Q26 展望进一步上修，反映 DRAM 与 NAND 在量价同步提升下，获利能力已大幅突破过往周期高点。本次财报会议亮点在于公司宣布已签订 16 份 SCA，将部分业务转向具长约、价格区间与底价保障的合作模式，不仅使约 1,000 亿美元最低合约收入具高度能见度，也显著降低记忆体产业过往价格大幅波动对获利的影响。展望后续，随 HBM 订单能见度延伸至 2028 年，Micron 在供需紧俏、产品组合升级与 SCA 推升获利能见度的共同带动下，未来营运表现仍具明确上行空间。
2026/5/25
本次 NVDA 法说会显示 AI demand 进一步延伸至 inference、agentic AI、AI factory economics 与 Vera CPU 所带来的 TAM 扩张，Blackwell 在 hyperscaler、model maker、AI cloud 与 sovereign customer 间快速放量；同时，Vera CPU 被定位为 agentic AI 的新增长平台，带来 2,000 亿美元 TAM 与近 200 亿美元 standalone CPU revenue visibility，使 NVDA 从 GPU platform 扩张为更完整的 AI infrastructure supplier。不过，后续仍需追踪 Vera Rubin 下半年 ramp、standalone Vera CPU 是否能形成独立收入曲线，以及中国 Data Center compute revenue 持续未纳入展望所带来的中期不确定性。
2026/5/15
AMAT 本季法说会延续并强化 AI 驱动半导体设备需求的主轴，需求已从生成式 AI 延伸至 agentic AI，带动更广泛的运算、记忆体与先进封装投资，使本轮成长更像多年期结构性上行，而非传统设备循环。AMAT 盘后股价虽一度大涨，后续涨幅收敛，主因市场重新消化供应链仍限制短期出货节奏，且管理层对后续成长路径仍维持相对审慎。
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