由新到旧
2026/8/12
本次 CoreWeave FY2Q26 法说会表现正面，AI 算力需求持续供不应求，Backlog、大型客户合作、Managed Inference 与电力容量同步扩张，新签合约的定价与利润率亦持续改善，显示公司在快速扩充算力的同时，资产变现效率也开始提升，带动财报后盘后股价上涨。不过，公司仍处于高度资本密集扩张阶段，高 CapEx、债务与利息负担仍限制整体获利，需持续观察 Active Power 与 Backlog 的营收转化速度、涨价后新合约利润率能否维持，以及 EBITDA 与现金流成长能否逐步追上资本支出与融资需求，将是未来获利与资本效率改善的关键。
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本次 Lumentum FY4Q26 法说会表现明显优于市场预期，AI 光通讯需求不仅延续强劲成长，过去几季受限于产能、良率与新产品导入的问题也逐步转化为实际出货与获利改善，带动市场正面反应。更重要的是，公司成长动能已由既有 EML、Pump Laser 与 800G，逐步扩展至 1.6T Transceiver、OCS，并进一步延伸至 NPO/CPO 与 High-power Laser，使成长能见度从目前的 Scale-out、Scale-across 延伸至未来 Rack-level Optical Scale-up。后续关注 1.6T 放量后能否维持高毛利率、OCS 是否顺利进入规模化出货，以及 InP 基板与晶圆扩产能否跟上 High-power Laser 需求，这些将决定目前强劲 AI 光通讯需求能否持续转化为 2027-2028 年的营收与获利成长。
# 半导体
2026/8/6
SpaceX 2Q26 营运表现优于市场预期，单季营收达 78 亿美元，年增 92%，主要受惠于企业及政府客户订单持续增加，以及 AI 云端服务需求快速放量。获利方面，净亏损较去年同期明显收敛，调整后 EBITDA 达 35 亿美元，反映营运规模扩张与成本效率改善已逐步转化为获利动能。分业务来看，Connectivity 仍为公司最稳定的获利来源。随 Starlink 订户数快速成长，企业与政府市场持续维持高成长，加上 V3 卫星部署后可望显著提升网路容量与频宽供给，预期将进一步改善服务品质与单位经济效益，并推动 Connectivity 业务进入新一轮成长周期。AI 业务则为本季最主要亮点，受惠于云端服务合约陆续贡献营收，该业务 EBITDA 已转为正值，显示前期基础设施投入开始产生营运杠杆。Space 业务短期则仍受到 Starship 研发支出偏高影响，获利表现相对承压。值得注意的是，公司本季资本支出高达 184 亿美元，其中约 158 亿美元投入 AI 基础设施。后续市场关注焦点将集中于大规模资本投入转化为营收与获利的速度，以及相关资产的投资报酬率。
# 通信网络业
2026/8/5
本次 AMD FY2Q26 法说会维持强劲成长，Data Center 持续主导成长，Helios 进入量产与大型客户部署，也进一步提高 2027 年 AI 业务能见度。不过公司仍受 Data Center AI、Helios 初期良率与 HBM 成本压力限制，后续重点从转向能否大规模且具获利地交付，须持续观察 Helios/MI450 放量、客户 Data Center 建置进度，以及 ROCm 能否持续缩小与 CUDA 的生态系差距。
Uber Q2 营运维持稳健成长，总预订金额达 580 亿美元、年增 24%，Mobility 与 Delivery 皆维持双位数增长，平台用户数与行程量持续扩大，且自由现金流首次突破百亿美元，展现强劲现金创造能力。不过，本季营收与 Q3 财测略低于市场预期，显示短期成长动能较难再加速。展望未来，Uber 将持续透过 Uber One、跨平台服务、低价产品及企业服务提升渗透率，并看好稀疏市场的长期成长潜力。公司同时积极投入 AI 应用，透过提升工程效率、优化推荐系统与外送体验降低成本并创造新收入来源，预期效益将逐步反映。自动驾驶与无人机配送仍是长期成长方向，虽目前商业化规模有限，但透过多元合作伙伴布局，有望降低司机成本并提升配送效率。整体而言，Uber 短期面临成长放缓与竞争压力，但凭借平台规模、现金流能力、AI 技术导入及新服务拓展，长期成长潜力仍具支撑。
# 数字科技
# 汽车工业
2026/7/30
Microsoft 本次 FY4Q26 法说会整体表现优于市场预期，不仅财务表现稳健，AI 商业化进展、Azure 成长及企业客户需求亦全面优于预期，带动盘后股价明显上涨，优于同期间的 Google 与 Meta。管理层再次强调 AI 基础建设需求仍然强劲，并透过多模型策略、自研晶片及 Seat + Consumption 商业模式持续提升平台竞争力，公司已逐步将投资转化为实际营收。不过，市场后续仍需观察于资本支出扩张下的毛利率、自由现金流及 Azure 成长，以持续验证 AI 投资报酬率及长期获利能力。
国巨 2Q26 营收创近年单季新高，获利表现大致符合市场预期，且成长动能已由 AI 逐步扩散至工业、车用及通路等应用。更重要的是，BB Ratio 于季末升至 2.2，预期第三季商品级与特规级产品的产能利用率均将提高至 90%以上，显示终端需求维持强劲，产业供需结构亦逐步转趋紧俏。部分客户已开始与公司签订 LTA，并愿意支付溢价以确保供应，有助提升订单、价格及获利能见度；同时，高容值 MLCC 需求快速成长，加上设备交期偏长、新增产能仅能逐季开出，短期供给弹性仍相对有限，进一步强化国巨的议价能力。随第二季调价效益逐步反映，加上出货量增加及产品组合改善，预期第三季营收与获利率可望延续向上，中期营运展望维持正向。
# 电子业
2026/7/23
本次 Alphabet 法说会焦点集中于 Google Cloud 成长动能是否延续、TPU 对外商业化是否开始贡献营收，以及大幅增加的 AI 资本支出是否影响获利与现金流。本季公司交出优于市场预期的 Cloud 表现，首次认列 TPU 系统销售收入，并展示 Virgo Network 等 AI 基础设施布局，显示 AI 商业模式正由云端服务逐步延伸至基础设施层。同时，Search 广告与 Gemini 发展亦缓解市场对 AI Search 替代效应及模型开发进度的疑虑。然而，管理层也坦言 AI 算力供给仍偏紧，短期将持续增加第三方算力并维持高资本支出，Cloud 利润率与 AI 投资回报仍需透过后续几季营运表现进一步验证。
Tesla 2Q26 财报反映公司正处于由电动车制造商转型为 AI 与机器人平台公司 的关键阶段。虽然第二季营收与交车量维持强劲成长，但汽车毛利率持续受到价格竞争、新产品导入及 AI 投资影响，加上大幅提高资本支出，使自由现金流两年来首度转负，短期获利能力仍将承受压力。然而，管理层对长期策略展现高度信心，持续加码投资 Optimus、FSD、Robotaxi、AI 晶片与能源业务。其中，Optimus 目标成为第一个能自主执行通用任务的机器人；FSD 与 Robotaxi 持续累积技术与营运验证，朝自动化车队平台发展；能源业务则受惠于 AI 资料中心、电网现代化及储能需求，Megapack 与 Megapod 可望成为下一波成长引擎。整体而言，Tesla 正同步布局 AI、机器人、自动驾驶、半导体与能源五大领域，打造涵盖晶片、算力、车辆、机器人与能源的垂直整合生态系。短期而言，市场仍将聚焦自由现金流是否支撑得了高额资本支出，以及 FSD、Robotaxi 与 Optimus 的商业化进度；长期而言，若上述新事业能如预期放量，Tesla 有望摆脱对电动车业务的依赖，开启下一阶段以 AI 为核心的长期成长周期。
2026/7/16
整体而言，台积电 2Q26 财报表现大致符合预期，并在 AI 与高效能运算需求持续增强下，再度上修 2026 年全年营收成长展望，反映先进制程订单能见度与中长期成长动能仍相当强劲。然而，短期获利表现仍面临多项压力，包括 N2 进入大规模量产爬坡阶段、海外晶圆厂成本较高，预期下半年毛利率将较上半年承压。另一方面，公司上修全年资本支出至 600 亿至 640 亿美元，并加速扩充 N3、N2、先进封装及美国产能，显示管理层判断目前供需缺口远高于市场预期，且 AI 结构性需求仍持续上行。展望中长期，随先进制程产能逐步开出、A14 技术于 2028 年量产，以及 AI、Agentic AI 与先进封装需求延续，台积电凭借技术、制造能力与客户信任所建立的竞争优势仍难以撼动。因此，短期面临毛利率下滑与折旧增加对获利及评价的压力，但长期成长趋势仍维持正向。
# 制造业
