重点摘要
- 本季营收达 123 亿美元、非 GAAP EPS 为 3.50 美元，双双创历史新高；QCT 营收达 106 亿美元，其中手机晶片营收创新高达 78 亿美元，车用与 IoT 业务亦连续创高，带动 QCT EBT margin 维持强劲 31%，高于长期目标水准。
- 高阶与旗舰智慧型手机需求明显优于预期，Snapdragon 平台于高端市场持续扩大渗透率，三星高阶机种市占预计维持约 75%；Agentic AI 智慧型手机正式上市，标志 AI 原生手机世代开始成形。
- 公司预期 2026 财年整体手机市场规模将主要由记忆体供给端决定，而非终端需求。Q2 财测反映供应限制影响，预期营收 102 至 110 亿美元，QCT 手机营收将降至约 60 亿美元。
- 车用业务本季营收达 11 亿美元、年增 15%，Q2 年增率预期加速至超过 35%；Snapdragon Digital Chassis 持续扩大设计赢单，并与 Volkswagen Group 签署长期合作意向，涵盖资讯娱乐、连网与软体定义车架构，同时 ADAS 与数位座舱整合方案渗透率持续提升。
- IoT 业务营收达 17 亿美元、年增 9%，工业、边缘运算与智慧装置需求稳健；公司持续扩充 Dragonwing 产品线，切入工业 PC、视觉 AI 与边缘智慧应用，并正式进军先进机器人与实体 AI 领域，布局家庭、工业与人形机器人运算平台。
- PC 业务进展加速，新一代 Snapdragon X2 系列正式推出，搭载第三代 Oryon CPU 与高效能 NPU，在效能功耗比与 AI 推论能力明显领先，已于 CES 发表 18 款机型，全年目标推进 150 款 Snapdragon X PC 上市。
- 资料中心已开始出货给首批客户 HUMAIN，并与多家大型云端与超大规模客户深化合作；管理层强调其专注于推论与解耦式资料中心架构，在解码、功耗效率、TCO 与记忆体架构具明显竞争优势，预期 2027 年起逐步贡献营收，长期为数十亿美元级成长机会。
- 持续压缩成熟业务支出以支持车用、IoT、资料中心与 AI 新成长曲线，同时完成 Alphawave 与 Ventana 并购强化高速互连与 RISC-V CPU 布局。
FY 1Q26 财务概况
简明损益表
| 单位：百万美元 | FY 1Q26 | FY 4Q25 | FY 1Q25 | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 12,252 | 11,270 | 11,669 | 8.7% | 5.0% |
| EBT | 4,372 | 3,792 | 4,427 | 15.3% | -1.2% |
| 税后净利 | 3,781 | 3,257 | 3,830 | 16.1% | -1.3% |
| EPS(元) | 3.50 | 3.00 | 3.41 | 16.7% | 2.6% |
营运部门财务绩效
| 单位：十亿美元 | 营收 | EBT margin % | 营收 YoY |
|---|---|---|---|
| QCT 晶片产品 | 10.6 | 31% | 5.0% |
| QTL 专利授权 | 1.6 | 77% | 4.6% |
FY 2Q26 财测指引
| 单位：十亿美元 | FY 2Q26 (公司指引) | FY 1Q26 (实际值) |
|---|---|---|
| 营业收入 | 10.2 - 11.0 | 12.3 |
| 营业费用 | 2.45 | 2.60 |
| 税率 | 13.5% | 13.5% |
| EPS(元) | 2.45 - 2.65 | 3.50 |
核心观点
记忆体供给导致智慧型手机市场疲弱
近几季记忆体供应商将产能优先转向 AI 资料中心所需的 HBM，使得 DRAM 在消费性电子领域供应年减并出现结构性短缺，导致手机产业成长已明显受制于记忆体供给紧缩与价格上升。QCOM 本次法说会再次应证记忆体缺货的情况仍然严峻，公司管理层说明虽智慧型手机的终端需求本身仍然强劲，特别是在高阶与旗舰机种销售表现优于预期，但 OEM（尤其是中国客户）已开始因记忆体可取得性受限而下修组装计划并降低晶片库存。反映在财测上，Q2 财季 QCT Handsets 营收预估将下滑至约 60 亿美元，显示供应限制已对出货形成实质影响。
实际上虽记忆体冲击手机相关产业，但是不同公司被冲击的情况仍取决于及对终端产品的议价能力。举例而言，虽然苹果和安卓厂商（如小米、OPPO、vivo）都面临 DRAM 供应吃紧与价格上涨的压力，苹果拥有极高的采购规模，通常会与记忆体厂商签署长期的保价保量合约，在记忆体短缺时，供应商会优先供应给利润最高、订单最稳定的苹果。QCOM 业绩高度依赖下游安卓手机厂商，安卓厂商为了维持整机毛利，可能会减少手机出货目标或延后拉货，这直接导致高通的晶片销量下滑。
价格方面，高阶市场消费者对价格不敏感，即使因为记忆体涨价导致 iPhone 稍微调升售价，需求依然强劲，但中低阶手机的利润则会被极度压缩， OEM 对整体 BOM 结构更为敏感，促使部分客户调整产品配置与供应来源，此时 QCOM 则面临中低阶 SoC 领域来自 MediaTek 的价格竞争，以及中国本土供应链于多个关键零组件的渗透。随着 MediaTek 在中阶市场持续扩张，加上中国供应链于 RF 与部分系统零组件快速进步，整体竞争环境已由单纯需求循环转为更具结构性压力，对 Qualcomm 手机业务中长期市占与价格能力形成挑战。
非手机业务成长
在手机业务短期受供应限制拖累的同时，Qualcomm 持续强调其多元化布局正加速转化为实际营收动能。汽车业务再创单季新高，Q2 财季年增率预期将超过 35%，受惠于 Snapdragon Digital Chassis 在资讯娱乐系统与先进驾驶辅助系统（ADAS）的设计导入持续放量，公司并与 Volkswagen Group 等大型车厂签署长期合作意向，进一步巩固其车用平台地位。IoT 业务亦维持稳健成长，涵盖工业边缘运算、智慧视觉与连网装置应用。
此外，管理层在 CES 2026 展示了 AI PC 平台的效能与功耗优势，预计今年将有超过 150 款 Snapdragon X 系列 PC 商用化，并持续拓展企业与商用市场。公司同时加速布局机器人与 Physical AI 应用，并推进资料中心推论晶片与新一代记忆体架构，预期相关业务将于 2027 年起开始贡献营收。在手机市场受记忆体供应压力影响下，汽车、IoT、AI PC 与资料中心推论将成为支撑公司中长期成长的重要引擎。
Q&A
Q1：目前手机市场需求与出货前景如何？记忆体供应短缺是否正在限制整体产业成长？
终端需求基本面仍然强劲，并不存在需求疲弱的问题，真正限制市场规模的是 DRAM 等记忆体供应能力。由于资料中心优先取得高频宽记忆体（HBM），消费性电子产品可取得的记忆体供应量年对年低于实际需求，手机市场因此受到最大冲击。短期内市场规模将由供应端而非需求端决定，公司难以预测短缺是否延续至 2027 或 2028，但目前整个产业都在承受供应压力。
Q2：资料中心业务与智慧型手机业务的成长动能如何？是否同样受到供应链限制影响？
资料中心相关需求仍持续强劲成长，特别是 AI 与运算相关应用推动长期趋势向上。不过在短期内，供应链资源（尤其是记忆体与先进制程晶圆）的分配将影响不同终端市场的实际出货量。相较之下，手机市场受 DRAM 短缺影响最为明显，而资料中心则因优先取得 HBM，受冲击相对较小。
Q3：是否能拆解手机业务在不同地区的曝险？供需错配问题是否会持续？
公司表示并未以地区别揭露手机业务结构，但整体来看并非需求问题，而是供应端能否对齐需求节奏。未来几个月的出货走势将主要取决于记忆体供应改善速度。若供应无法快速回补，市场规模将持续受到压抑。
Q4：今年季节性与 QTL（授权业务）的正常水准如何？是否因供应问题低于过往表现？
12 月季度手机出货量高于原先预期，而 3 月季度的 QTL 营收指引仅略低于去年同期，整体仍符合历史季节性趋势。不过由于供应不确定性，公司对全年手机单位数量仍偏保守。短期来看，QTL 表现应大致与过往季节循环接近，但仍需观察记忆体供应实际状况。
Q5：QCT 部门毛利率与获利杠杆下滑是否异常？此外华为授权谈判是否有进展？
QCT 毛利率预期将与上一季大致持平，获利变化主要来自营收规模与营运费用配置，而非产品组合或成本结构出现异常。至于华为授权谈判，目前仍在进行中，属于机密讨论，公司未提供新进展，并强调此谈判与其他授权更新属于不同轨道运作。
Q6：在 DRAM 长期短缺情况下，公司如何确保供应？中国客户是否导入本土记忆体供应商？高阶产品组合变化对获利有何影响？
公司本身并非主要记忆体采购方，记忆体多由终端客户直接采购。由于公司规模与技术弹性高，几乎已与所有记忆体供应商（包含中国本土业者如 CXMT）完成相容与认证，并支援多世代记忆体配置，因此可配合市场可取得资源运作。在晶圆方面，公司与先进制程供应商关系稳固，有信心取得足够产能。若市场出现高阶 Snapdragon 产品占比提升，即使总量下降，通常仍有利于 QCT 获利结构。
Q7：大型品牌（如苹果）是否取得不成比例的记忆体供应，进一步加剧产业不确定性？同时资料中心推论与解码相关业务进展如何？
大型 OEM 因规模与内部资源确实可能在供应分配上具备一定优势，但整体产业普遍面临供应约束，并无任何一家厂商完全免疫。至于资料中心布局，公司强调其技术能力已获多家大型客户正面回馈，特别是在 AI 推论与解码应用上，具备在功耗、总持有成本（TCO）、运算密度与记忆体效率方面的竞争力。目前市场对公司技术评价相当正向，接下来关键在于硬体落地与执行进度，公司将持续专注于实际成果交付。
