由新到旧
2025/10/16
台积电 3Q25 财报表现再度超出市场预期，营收、毛利率与 EPS 均优于公司指引，反映先进制程需求持续强劲。AI 相关应用推动 HPC 与先进封装业务维持高动能，公司并上修全年营收成长预期至年增 35%。展望 2026 年，台积电短期营运不受 NVIDIA 与Intel 合作影响且将持续受惠于晶圆定价能力提升、2nm 制程放量与 CoWoS 等先进封装产能扩充，成长趋势可望延续，持续巩固其于全球半导体制造领域的技术与市占领先地位。
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2025/9/25
Micron FY4Q25 财报与 FY1Q26 财测均优于市场预期，显示记忆体产业上行周期可望延续，公司营运亦具持续成长动能。HBM 业务已成为核心成长引擎，客户数扩大至六家，2026 年产能大致售罄，价格有望维持健康水准。HBM4 已送交客户验证并进展顺利，透过与台积电合作提供标准版与客制化方案，预期将进一步强化产品差异化并提升毛利率。结合 1γ DRAM、G9 NAND 及资料中心需求的长期成长趋势，Micron 在 2026 年具备良好订单能见度，NAND 与 DRAM 皆呈现上升趋势，营运动能可望持续。
2025/9/2
美国《贸易扩张法》(Trade Expansion Act of 1962) 第232条款 (简称「232条款」)，赋予总统在认定特定进口商品对｢国家安全」构成威胁时，可在单位进行调查后对相关商品课征关税或实施进口限制。 本文简单的分享了此232条款的调查流程，并比对了相关的201、301条款的差异性。目前自川普第2任期以来已启动了多项产品的调查，目前已对钢铝、汽车及零组件、铜三大品项征收惩罚性关税，还有其他多项产品仍在调查尚未公布结果。文中也依照各产业的细节做更细节的深入研究，分析未来条款可能的影响。
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2025/8/30
NVIDIA FY 2Q26 财报与财测均优于市场预期，但受中国市场营收不确定性及投资人过高期待影响，短期股价承压，财报公布后市场反应相对冷淡。然而，公司核心营运依旧展现稳健成长，Blackwell 等新平台顺利放量，数据中心需求强劲，长期 AI 基础设施投资动能依然坚实，且迄今尚未出现能撼动 NVIDIA 竞争力的挑战。整体而言，NVIDIA 持续稳步发展，长期展望正向，并有望透过技术及生态系优势进一步强化其市场领先地位。
2025/7/17
台积电第二季财报表现优于预期，营收达新台币 9,337 亿元，毛利率 58.6%，EPS 为 15.36 元。展望第三季，公司预估营收将达 318 至 330 亿美元，毛利率介于 55.5% 至 57.5%，并上修全年营收年增率至 30%。虽然短期面临汇率变动与海外新厂初期稀释效应的挑战，预期未来 5 年毛利率将年均下滑约 2–3%，后期可能扩大至 3–4%。AI 与 HPC 需求持续强劲，推动先进制程与 CoWoS 封装产能扩张，N2 制程将于 2025 年下半年量产，并于 2026 年起贡献营收。
2025/7/8
美国通过天才法案(Genius Act) 后，各国也纷纷推动稳定币相关法案。稳定币（Stablecoin）是一种和其他资产挂钩的加密货币，本篇文章介绍了其常见的四种类型：法定货币抵押型、加密资产抵押型、算法型、商品抵押型，以及最主要的两大龙头：USDT及USDC。最后也分析了市场上几大主要支付机构( 如Visa, MA, Paypal 等) 将如何因应稳定币的落地。
2025/4/17
台积电 2025 年第一季营收达 255.26 亿美元，毛利率 58.8%、营业利益率 48.5%，每股盈余为 NT$13.94，显示营运稳健。展望第二季，公司预估营收将增至 284–292 亿美元，毛利率与营益率分别为 57–59%、47–49%。AI 动能强劲，预期全年 AI 加速器营收将翻倍，CAGR 可达 40%；CoWoS 订单持续满载，供需预计至 2026 年可趋于平衡。尽管关税与海外扩厂对毛利率构成压力，台积电透过与客户协商维持稳健获利。全球布局方面，亚利桑那厂导入 N3 制程，日本与德国设厂如期推进，研发重心也将逐步扩展至海外。整体而言，台积电对半导体需求复苏及未来营运前景仍具高度信心。
美国川普总统自上任以来，已经陆续实施了多项关税政策，而截至4/16/2025为止，川普政府团队宣布暂缓执行上周公布的对等关税政策90天；惟中国方面谈判没有具体成果，部分商品口有效关税已累积达到245%。文中列出了川普字上任以来的相关关税政策时间表，以及目前关税政策的主要对外轮廓；川普关税虽有反复，但整体以三块：北美贸易伙伴、中国、其他国家作为主要区分。
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2025/4/9
川普于上周三（4/2）宣布美国将于 4/5 日凌晨起对所有贸易伙伴征收 10% 的基准关税，而其他被美国政府认为有贸易不对等的国家将加征「对等关税」，并于 4/9 日凌晨起生效。对等关税（Reciprocal tariffs），又称为互惠关税，川普列出了 180+ 国家和地区将面临的对等关税税率，从 10%-50% 不等。其中台湾为32%，而中国加上先前的关税等，总关税已高达104%。本篇文章陈列了目前川普针对各地区其特殊品项所设定的关税税率，以及未来预计将征收的项目。同时也分析了国际市场针对川普新政策的反应，股市普遍震荡，美股又以能源产业跌幅最深；而原油、黄金等也因为市场担忧贸易战及避险情绪升温而动荡。
# 债券
2025/1/10
本文主要分享ChatGPT在去年12月发布的新功能，内文中分为5大面向来进行整理与讨论。新模型与方案的发布：推出全新o1-Previous 版本，提供更高的计算及处理问题的能力；开发者优化：透过与学界与专家合作的方式提高模型在特定领域上的分析能力；创新与功能提升：Sora指令式生产影片 & Canvas 一页式整合聊天与生成内容区；ChatGPT 功能新增：提升网页搜寻能力, 透过电话方式联系AI, 专案管理能力；与苹果的合作：与siri合作的apple intelligence；更多其他功能：原生应用程式及语音模式等。OpenAI在此次的推出后展现了AI更多的能力，未来需要更加思考如何在维持公司营利与人类技术革新的平衡。
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