由新到旧
2026/4/9
联准会三月会议纪要揭示，在中东冲突升温与油价大幅上行的背景下，政策环境正快速转向更高不确定性。通膨回落进程面临干扰，短期预期擡升，降息时点可能延后，甚至重新浮现升息讨论。另一方面，劳动市场虽维持表面稳定，但结构性疲弱与低招聘环境，使其对经济冲击更加敏感；信贷市场则呈现明显分化，潜在风险逐步累积。在此背景下，联准会决策由单向宽松预期转为双向权衡，市场定价逻辑亦面临重塑。本文将带你拆解纪要关键讯号，掌握政策与市场的下一步方向。
# 央行
# 联准会
# 货币政策
2026/3/19
日本央行于 2026 年 3 月会议维持政策利率在 0.75% 不变，但整体政策讯号偏向鹰派。随着经济温和复苏、薪资与通膨逐步形成良性循环，央行明确保留升息空间，并对未来物价上行风险保持警觉。同时，地缘政治与油价波动加剧，使决策内部分歧升温，也提升政策路径的不确定性。总裁植田的发言进一步强化市场对短期升息的预期，四月行动机率显著上升。本次会议凸显日本货币政策正处于转折关键，未来升息节奏与外部风险如何交织，将成为市场关注焦点。
# 日本
# 日本央行
# 主编精选
3 月 FOMC 会议维持联邦基准利率于 3.5%-3.75% 的目标区间，符合整体市场预期。投票结果为 11 比 1 赞成继续维持利率不变，显示出了目前内部达成共识。然而，联准会也表明近期中东冲突对美国经济的影响时间与范围充满不确定性，未来持续观察相关风险，并根据新的数据以决定后续政策。
# 美国
2026/3/17
在美伊冲突升温与油价重返百美元的背景下，市场对联准会 3 月 FOMC 会议的关注焦点，正从「是否降息」转向「何时降息」。目前市场几乎已确定本次利率将维持不变，但真正影响资产走势的关键，在于联准会如何评估通膨、就业与战争带来的外部冲击。本文深入解析三大观察重点，包括核心通膨回落速度不如预期、劳动市场出现转弱迹象，以及 Powell 记者会与最新经济预测（SEP）可能释出的政策讯号。随着能源价格上行推升未来通膨风险，联准会可能被迫延后降息时程，甚至重新调整政策路径。在通膨与景气拉扯之间，本次会议将成为判断全年货币政策走向的重要转折点。
2026/1/29
联准会 1 月会议决议将政策利率目标区间维持在 3.50%–3.75%，为去年连续三次降息后的首次按兵不动。投票结果为 10 比 2 赞成维持利率不变，显示委员会内部对暂停降息、先观察数据的共识相对集中，两位反对者主张降息 1 码，反映仍有少数官员倾向更快启动宽松。
2026/1/28
当前市场普遍预期联准会在 1 月 FOMC 会议上维持利率不变，主因在于政策利率已接近中性水准，且就业市场尚未出现明显恶化迹象，同时通膨虽有降温但仍高于 2% 目标，使联准会更倾向「暂停降息、等待数据」的审慎策略。本次会议虽不公布 SEP 与点阵图，但声明稿措辞与主席 Powell 记者会将成为关键观察焦点，包含对经济成长、劳动市场风险、通膨回落动能及未来降息节奏的暗示；此外，委员会内部立场分歧与联准会独立性议题也可能影响市场对后续政策路径的定价。整体而言，市场对今年降息预期偏向下半年才启动，全年约 2 码的情境，后续仍需视通膨与就业数据变化而定。
2026/1/26
日本央行（BoJ）于 2026 年 1 月政策会议中决议维持政策利率于 0.75% 不变，显示货币政策正常化仍采取审慎渐进路径。央行评估日本经济维持温和成长，企业获利与投资动能稳健，劳动市场持续紧俏并支撑薪资上升，成为中长期通膨的重要基础。虽然短期通膨受政府补贴与基期效应影响而回落，但薪资与服务价格互相推升的结构性通膨机制正在形成，使央行维持对后续升息的政策弹性。整体而言，BoJ 已明确释出「若经济与物价符合预期，将持续推进政策正常化」的讯号，未来利率调整时点将高度取决于春斗薪资结果、汇率走势及海外经济风险变化。
2025/6/19
联准会 6 月维持利率不变，声明稿显示对经济不确定性认知下降，就业前景转趋谨慎。点阵图显示委员对利率路径分歧，通膨预期上调、经济与就业成长下修，预示温和滞胀前景。虽表面偏鹰，市场却解读为政策转向讯号，9 月降息机率反升。整体来看，联准会正观察关税通膨效应，未来数据将决定是否于第三季启动降息，政策弹性仍在。
2025/5/8
联准会 5 月会议宣布利率维持不变，展现坚定的鹰派立场，并表态不会进行预防性降息。尽管外界情绪悲观，实体经济仍表现出韧性，消费与就业市场保持稳健。货币政策强调数据驱动，目前经济仍有足够韧性支撑联准会持续观望态度，降息时点推迟至下半年。
2024/12/19
联准会 12 月会议宣布利率下调一码，展现谨慎的鹰派降息立场，并上修长期利率预测。明年经济成长预期乐观，失业率下调，通膨上行风险限制降息空间。政策重点转向数据驱动，聚焦劳动市场稳定与应对政策不确定性，为未来调整留足弹性。
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