在美伊战争持续、荷莫兹海峡仍遭封锁的情况下，油价维持高档，可能持续推升通膨压力，且在不确定性升高下，市场对 4 月 FOMC 的关注重点已不在利率决议本身，而是联准会如何评估战争延长对通膨、经济成长与就业市场的影响。另一方面，本次会议将是主席 Powell 主席任期届满前的最后一次 FOMC 会议与会后记者会，市场也将关注他是否会在主席任期结束后续任联准会理事，以及如何看待可能接任主席的 Kevin Warsh 对前瞻指引、点阵图与资产负债表政策的改革主张。
市场预期：4 月利率调整可能性低
在美伊战争持续的影响下，芝商所（CME）FedWatch 目前显示 4 月不降息机率已达 100%，代表市场几乎完全定价联准会将维持利率不变。因此，本次会议的利率决议悬念较低，市场焦点关注政策声明与会后记者会。特别是在战争持续时间已超过原先预期的 4–6 周后，联准会将如何描述地缘政治冲突对通膨的影响，以及如何权衡通膨风险与今年降息的可能性，将成为本次会议的主要观察重点。
关注重点一：战争延长使通膨风险升温，关注能源冲击是否外溢至核心通膨
2 月核心 PCE 年增符合市场预期的 2.8%，但仍持续高于联准会 2% 的通膨目标，显示整体通膨压力在战争冲击前仍高。在美伊战争持续、油价维持高档的情况下，能源价格上涨已在 3 月 CPI 能源项目中有所反映，并推升整体通膨。若油价高档维持时间拉长，后续也可能进一步透过运输成本、企业投入成本与部分服务价格，间接传导至核心通膨。因此，本次会议重点关注联准会如何评估战争对通膨路径的影响，是否认为能源冲击可能形成更具持续性的通膨上行压力。若联准会更强调通膨上行风险，市场可能进一步降低对未来降息的预期，而升息可能性也将重新受到市场讨论。
关注重点二：关注劳动市场逐步降温对决策的影响
就业市场方面，虽然 3 月非农就业新增 17.8 万人，较前月明显回升，但回升主要受到医疗罢工结束与天气回暖等一次性因素支撑。其中，医疗保健仍是主要就业增长来源之一，显示就业成长仍集中于少数产业。同时，失业率小幅回落至 4.3%，但职位空缺数与招聘人数仍偏弱，显示劳动市场虽无立即恶化之虞，仍处于逐步降温的过程。因此，若联准会更强调劳动市场放缓，代表下半年降息空间仍未完全关闭，但若联准会认为就业市场仍具韧性，则在通膨上行风险升温下，短期内可能更倾向将高利率维持更久。
关注重点三：主席交接不确定性下降，Powell 是否续任理事
近期美国司法部结束对 Powell 的刑事调查，并将相关事项移交给联准会监察长审查后，原先拒绝支持 Kevin Warsh 任命的共和党参议员 Thom Tillis 表示将改为支持推进确认程序，使主席交接的不确定性有所下降。由于 Powell 的联准会理事任期可延续至 2028 年 1 月 31 日，而 Fed 监察长审查仍可能持续，市场关注 Powell 是否会在主席任期结束后留任理事。若 Powell 选择留任，可能限制川普短期内再任命新理事的空间，并影响 FOMC 内部政策平衡；若选择离开，则市场可能重新评估联准会票委组成的变化。
关注重点四：Powell 对可能缩表、前瞻指引与点阵图改革的回应
接任联准会主席的 Kevin Warsh 在国会听证会上，认为联准会不应在会议前过度向市场暗示政策路径，也不应让市场过度依赖官员对未来利率的预测。同时，Warsh 也主张应逐步缩小资产负债表规模。若 Warsh 未来顺利上任，其政策方向可能包括降低前瞻指引的重要性、淡化点阵图在市场利率预期中的角色，并推动更小规模的资产负债表。因此，Powell 可能在记者会中被问及其对现行沟通框架与资产负债表政策的看法，可能包括前瞻指引与点阵图是否仍是有效的政策工具，以及在目前 是否仍有进一步缩表的空间。
近期官员谈话整理：多数官员支持维持利率不变以应对中东冲突
4/17 联准会理事 Christopher Waller
由于战争到置对目前的降息持谨慎态度，而当莫兹海峡开放，将忽略近期能源价格上涨对通膨的影响倾向于在今年晚些时候经济前景更加稳定时，透过降息来支撑劳动力市场。
4/16 纽约联准银行总裁 John Williams
目前中东局势对美国经济影响仍不确定，而能源价格上升已推升整体通膨，且可能透过机票、食品、肥料与其他商品成本传导，但认为目前立场能够平衡就业与物价风险，短期仍偏向按兵不动。
4/15 克里夫兰联准银行总裁 Beth Hammack
表示目前利率处在合适位置，在一段时间内基准情境是维持利率不变，但也提到未来仍有双向风险。
4/7 联准会副主席 Philip Jefferson
在当前面临劳动市场下行风险和通膨上行风险并存的局面，认为目前利率大致位于中性区间，且货币政策立场足以同时支撑劳动市场并让通膨回到 2% 目标。
4/2 达拉斯联准银行总裁 Lorie Logan
认为美国油企短期内不太可能大幅增产来缓解能源价格压力，因此能源冲击可能不会快速消退。在高度不确定的环境下，她主张联准会应维持观望，并持续收集有关经济表现的资讯。同时强调通膨仍是其最关注的经济问题之一，并表示即使中东冲突爆发前也尚未确定通膨是否能顺利回到 2% 目标。
3/26 联准会理事 Michael Barr
认为在中东局势与通膨前景仍高度不确定下，Fed 应花时间观察数据，目前政策立场使 Fed 处于可以暂停并评估风险的位置。
