美伊战争更新: 美军连续 13 日袭击伊朗，谈判近期或将重启

本周美伊冲突持续升温，美国持续对伊朗境内军事目标发动攻击，川普更扬言将对伊朗重要军事设施发动更猛烈打击，并警告若伊朗威胁荷姆兹海峡航运，美方将摧毁伊朗重要基础设施。同时，中国与巴基斯坦积极斡旋重启美伊谈判，伊朗也证实已收到调解方案，显示双方仍保留外交协商空间。至周末，美方宣布暂缓对伊朗的军事打击，川普亦表示双方持续对话，但强调若谈判破裂，美国仍保留升高军事行动的选项，使中东局势依旧充满不确定性。

本周美伊局势呈现「先升温、后降温」的发展，美国一方面透过持续空袭与强硬表态加大对伊朗施压，另一方面也保留外交谈判空间，反映川普政府仍采取「以战逼和」的策略。虽然中国与巴基斯坦介入斡旋，让市场对和谈重燃期待，但双方在核心议题上仍未取得实质突破，短期内军事威胁仍难以完全消除。此外，持续扩大的军事行动也使川普政府面临更大的国内政治压力，随着战争成本增加、民众反战情绪升温及国会要求限制军事行动的声浪扩大，未来美伊关系仍可能在军事威慑与外交谈判之间反复拉锯，而任何冲突升级都将再次牵动全球能源与金融市场。

叶门青年运动升级，红海航运风险推升油价溢价

本周叶门胡塞武装成为美伊冲突外溢至能源市场的重要风险来源。伊朗支持的胡塞武装宣布将对沙乌地阿拉伯实施海上封锁，并威胁红海曼德海峡（Bab el-Mandeb）的航运安全。具体行动方面，胡塞武装宣称已对沙乌地阿拉伯红海沿岸能源设施与油轮发动攻击，并表示将以海上禁运方式限制沙国船舶通行。此外，伊朗革命卫队也表示，有两艘油轮在荷姆兹海峡附近因航线不安全发生爆炸，虽事件细节仍待确认，但进一步加剧市场对中东能源运输安全的担忧。由于荷姆兹海峡受到美伊冲突影响后，部分海湾原油出口更加依赖红海航线，胡塞武装若持续升级行动，可能提高油轮保险成本、增加航运时间，并推升全球原油供应中断风险。

胡塞武装的行动使美伊冲突风险由波斯湾延伸至红海能源运输通道，市场关注焦点也从单一荷姆兹海峡封锁，扩大至整个中东海运网络。虽然胡塞目前主要透过攻击油轮与威胁航运进行施压，尚未造成大规模原油供应中断，但其具备干扰曼德海峡航运的能力，已足以推升市场风险溢价。若后续攻击进一步扩大至沙乌地主要出口设施或造成大型油轮停航，可能导致原油运输成本上升，并使油价重新反映供应中断风险。在美伊冲突尚未完全降温的背景下，胡塞武装将成为影响能源市场的重要变数，任何红海航线受阻消息都可能再次引发油价与通膨预期升温。

NVIDIA、Microsoft、Meta 等 25 家科技公司联署反对过早限制开源 AI 模型

NVIDIA、Microsoft、Meta、Palantir 等 25 家科技公司共同发布公开信，呼吁美国政府避免过早限制开源 AI 模型，认为开源有助于提升 AI 普及、增加模型透明度，并降低 AI 能力过度集中于少数封闭模型供应商的风险。随着中国 Moonshot AI、Z.ai 等开源模型快速进步，美国政府也开始讨论是否限制中国开源 AI 模型。此次联署也反映产业对开源与封闭模型的发展方向仍存在不同立场，AI 竞争已逐渐从模型能力延伸至生态系与国家科技战略层面的竞争。

此次公开信凸显 AI 产业竞争已从「模型性能」逐渐转向「生态系规模」的竞争。NVIDIA、Microsoft、Meta 等公司支持开源，主要是因为其商业模式可透过 GPU、云端及 AI 平台服务受惠于开源模型普及，因此更重视扩大开发者生态与企业应用；相较之下，以封闭模型为主要商业模式的 OpenAI、Anthropic 则相对保守，显示未来开源与封闭模型将长期并行发展。此外，中国开源模型快速崛起，也使 AI 竞争逐渐由企业竞争升级为国家科技竞争，未来美国政策除了持续维持先进技术优势外，也可能更加重视智慧财产权保护、技术标准制定及开放创新生态，以巩固全球 AI 领导地位。

NVIDIA 与 SK 海力士签署 5,000 亿美元合作锁定 HBM 供应，10 亿美元投资 Naver

NVIDIA 宣布与 SK 海力士（SK Hynix）达成长期合作，确保 AI GPU 所需的高频宽记忆体（HBM）供应，并共同开发下一代 HBM 技术，以支援未来 AI 系统需求。此外，SK Telecom 将采用 NVIDIA Vera Rubin 平台建置约 2GW 规模的 AI 资料中心，NVIDIA 也将投资 10 亿美元入股韩国云端业者 Naver，协助扩大当地 AI 算力供给，显示 AI 基础建设正由大型云端服务商逐步扩展至海外企业与政府市场。

此次合作反映 HBM 已成为 AI 供应链最重要的战略资源之一。NVIDIA 提前透过长期合作锁定 HBM 供应，并共同开发下一代技术，显示未来 AI 晶片竞争不仅取决于 GPU 效能，更在于记忆体供应能力与技术领先优势。同时，AI 基础建设需求也正由 Microsoft、Google、Amazon 等 Hyperscaler 扩散至海外电信商、企业及政府市场，代表 AI 投资已进入全球化阶段，将持续带动资料中心、记忆体、网通及电力基础设施等供应链的长期成长。

纬创启用德州 AI 超级晶片工厂，投入 NVIDIA Blackwell 与 Vera Rubin 生产

纬创宣布启用位于美国德州 Fort Worth、投资 7 亿美元的新工厂，主要负责生产 NVIDIA Grace Blackwell 超级晶片模组，未来也将导入下一代 Vera Rubin 平台产品。该工厂为 NVIDIA 推动 5,000 亿美元美国 AI 基础建设投资的重要布局之一，串联加州 AI 晶片设计、亚利桑那州晶圆制造及德州系统组装，逐步形成美国在地化 AI 硬体供应链。黄仁勋表示，美国正透过 AI 基础设施推动新一轮工业化，而台湾 ODM 厂商也正从传统消费电子代工角色，转型为 AI 基础建设的重要制造伙伴。

AI 供应链竞争正由晶片设计与制造能力，延伸至系统整合与量产能力。随着 Blackwell、Vera Rubin 等新一代 AI 平台功耗提升、系统架构更加复杂，AI Server、机柜、电源与整机组装的重要性持续提高，ODM 厂商的制造效率与交付能力将直接影响 AI 基础建设部署速度，也提升纬创、鸿海、Wiwynn 等供应商在 AI 生态系中的战略地位。此外，德州新厂同步规划导入 Vera Rubin 平台，代表 NVIDIA 已提前布局下一阶段 AI 基础建设需求，供应链建置不仅是满足目前 Blackwell 放量，更是为 2027 年后 AI 算力需求成长做准备。随着 NVIDIA、台积电与台湾 ODM 厂商共同深化美国投资，美国 AI 制造生态系正逐步成形，未来 AI 资本支出将从晶片端扩散至伺服器、电力、散热及系统制造等完整供应链。

AMD 与 Anthropic 达成 AI 晶片合作，并投资最高 50 亿美元深化策略合作

AMD 与 Anthropic 达成一项涵盖数百亿美元规模的 AI 基础设施合作协议，Anthropic 预计自 2027 年起采购最多 2GW 的 AMD Instinct MI450 AI 晶片，用于自有资料中心及云端服务商提供的运算资源。除供应 AI 晶片外，AMD 也将依部署进度投资最高 50 亿美元至 Anthropic，并透过工程合作利用 Claude 模型优化 AMD AI 软硬体生态。此外，双方也讨论由 AMD 协助 Anthropic 未来资料中心租赁与融资需求，进一步深化长期合作关系。此次合作不仅有助 AMD 扩大 AI GPU 市占，也让 Anthropic 获得更多元的算力来源，降低对单一供应商的依赖。

此次合作反映大型 AI 模型业者正积极推动 GPU 供应多元化。Anthropic 同时采用 NVIDIA GPU、Google TPU、Amazon Trainium 及 AMD Instinct 平台，显示 AI 公司正从单一供应商依赖转向多元算力架构，以提升供应弹性、降低成本并确保长期运算资源取得。此外，提前锁定 2027 年以后 2GW 的 AI 运算容量，也代表 AI 基础建设投资已进入长期规划阶段，资料中心、电力与晶片部署开始以数年周期提前布局，而非单纯依赖短期 GPU 出货。对 AMD 而言，此合作有助于提升 Instinct AI GPU 在市场中的战略地位，并加速建立软硬体生态系；但市场后续仍将关注 AMD 为扩大 AI 基础建设投入所需的资本支出规模，以及长期现金流管理能力。

高市承诺扩大成长领域投资，但未解决食品消费税问题，公债殖利率攀升，日圆写 40 年新低

日本政府通过新版「日本成长战略」，计划至 2041 年 3 月前，在 AI、半导体、造船等 17 个战略领域投入超过 370 兆日圆的官民资金，以提升国家竞争力。同时，政府重申货币政策仍由日本银行独立决定，并强调应以实现「物价稳定上涨」为目标。然而，市场关注的食品消费税减免方案并未获得解决，使投资人对日本财政恶化的疑虑持续升温，带动日本公债殖利率攀升，日圆兑美元也再度跌至约 40 年来新低。

日本政府虽积极透过大规模投资推动 AI、半导体等战略产业发展，但市场更关注的是财政纪律与货币政策前景。食品消费税改革迟迟未明，加深市场对政府负债扩大的担忧，而日圆持续走贬与公债殖利率上升，也显示投资人对日本资产信心仍偏保守。另一方面，政府在文件中新增「物价稳定」措辞并重申日银独立性，代表未来仍保留升息空间。若日圆持续贬值、进口通膨压力升高，日本央行提前升息的可能性将进一步提高，目前市场普遍关注九月是否成为下一次政策调整的时间点。

韩国将杠杆 ETF 最低现金存款额新规定提前至 7 月 31 日实施

韩国金融服务委员会宣布，将散户投资者购买单一股票杠杆 ETF 与 ETN 的最低现金保证金要求，由 1,000 万韩元提高至 3,000 万韩元，并将实施时间提前至 7 月 31 日。新规同时规定仅接受现金作为保证金，股票、ETF、债券等资产不再列入计算；股票卖出所得须于 T+2 才能计入保证金余额，相关担保贷款亦不得纳入计算。此外，券商不得再因投资人交易经验而降低保证金要求，若未能于期限前完成系统升级，将被限制新增相关产品交易。

整体而言，此次监管强化旨在降低杠杆交易对市场造成的系统性风险。短期内，部分高杠杆部位可能因保证金不足而遭强制平仓，对相关个股带来额外卖压，市场波动也可能暂时放大；但随着杠杆部位逐步出清，韩股波动有望趋于稳定。长期来看，新制将降低杠杆 ETF 对现货市场价格的影响，使股价更能反映企业基本面，减少过去「尾巴摇狗」（the tail wagging the dog）的现象。同时，部分资金也可能由杠杆 ETF 转向直接持有个股或非杠杆 ETF，有助提升现货市场的交易品质与资金配置效率。