重点摘要
- 中砂 1Q26 营收 22.9 亿元，季增 5.6%、年增 29.4%，优于市场预期。
- 传产机械与工具机需求回温，营收季增 5.1%，目标 2026 全年营收双位数成长。
- 钻石碟最大客户先进制程产品营收占比已达 58%，且美系 IDM 客户市占率亦将持续提升，预期整体需求逐季增加。
- 再生晶圆 12 吋产能满载，高阶产品组合比重将持续提高，有助于提升营收及毛利率。
- 产能扩增速度提前：钻石碟 2Q26 达 6-6.5 万片/月，4Q26 进一步扩增至 6.5/7 万片/月；12 吋再生晶圆 2Q26 将达到 36 万片/月，3Q26 增加至 40 万片/月。
1Q26 财务概况
简明损益表
| 单位：百万元 | 1Q26 | 市场共识 | QoQ | YoY |
|---|
| 营业收入 | 2,293 | 2,253 | 5.6% | 29.4% |
| 营业毛利 | 803 | 770 | 8.1% | 46.6% |
| 营业利益 | 444 | 425 | 32.1% | 57.9% |
| 税后净利 | 436 | 382 | (9.2%) | 52.4% |
| EPS(元) | 2.94 | 2.61 | (10.3%) | 50.1% |
重要财务比率
| 重要比率 | 1Q26 | 市场共识 | QoQ | YoY |
|---|
| 毛利率 | 35.0% | 34.2% | 0.8 ppts | 4.1 ppts |
| 营利率 | 19.4% | 18.9% | 3.9 ppts | 3.5 ppts |
| 净利率 | 19.0% | 17.0% | (3.1 ppts) | 2.9 ppts |
营收占比（依产品）
| 营收占比（产品） | 1Q26 | 4Q25 | QoQ |
|---|
| ABU+ Others | 24% | 24% | 5.1% |
| DBU | 31% | 31% | 5.0% |
| SBU | 45% | 46% | 6.3% |
| Total | 100% | 100% | 5.6% |
关键讯息
ABU+砂轮子公司
- 传产机械与工具机需求回温，营收季增5.1%
- 2026 将受惠需求回温及新砂轮子公司合并综效，目标营收较 2025 双位数成长。
DBU
- CMP 钻石碟于 2 奈米制程及美国 IDM 客户出货增加，营收季增 5%
- 单一最大客户先进制程产品营收比重 58%，16nm 钻石碟营收增加 39%， 2nm 钻石碟增加 20.6%。
- 先进制程及先进封装之钻石碟需求将逐季持续增加。
- 于美国 IDM 客户将持续增加市占及逐季放量。
- 2026 第一季产能为五万颗/月，2026 年第三季起将达到 6 万颗以上。
SBU
- 12 吋产能 33 万片满载，高阶再生晶圆出货增加，营收季增 6.3%
- 12 吋再生晶圆营收 QoQ +12.8%。
- 12 吋产能第二季起已增加三万片，达到 36 万片，第三季起将再增加至 40 万片，所增加之产能，皆以先进制程客户之高阶再生晶圆为主。
- 高阶产品组合比重将持续提高，以提升营收及毛利率。
核心评论
中砂受惠先进制程升级，三大业务展望佳
中砂 1Q26 营收达 22.9 亿元，季增 5.6%、年增 29.4%，优于市场预期。ABU 方面，相较于两个月前的保守看法，本次法说会管理层释出明确需求回温讯号，1Q26 营收季增 5.1%，并预期全年营收将较 2025 年双位数成长。DBU 与 SBU 则直接受惠先进制程升级趋势，其中 DBU 方面，随制程由 N5 微缩至 N2，CMP 道数倍增，对钻石碟规格要求亦同步提升，带动中砂于台积电市占率超过 70%，需求可望逐季增加。SBU 则为晶圆薄化关键耗材，用量亦随制程升级增加，预期高阶产品组合比重将持续提升，进一步推升营收与毛利率表现。整体而言，中砂三大业务展望均正向，且成长动能与先进制程发展趋势高度契合，后续营运表现可望维持稳健成长。
