由新到旧
2026/9/21
9月油价受中东地缘政治风险升温明显上行，Brent自95.41美元升至103.23美元，涨幅8.2%。前期美伊冲突升级、霍尔木兹海峡通行量降至低点，后续胡塞武装取得Mokha及Mayun／Perim Island，进一步提高曼德海峡航运风险，使市场供给中断疑虑扩大。虽中国介入斡旋、美方持续释放谈判讯号，油价自高点回落，但截至9/19仍未出现实质停火，地缘政治风险尚未解除。三大机构则普遍认为中东供给恢复将延后，其中IEA进一步下修2026年供给预测；同时，中东与俄罗斯成品油供应受限，使柴油市场较原油更为紧张，EIA预估美国馏分油库存将长时间低于五年均值。美国方面，汽油累库与炼油利用率下降反映旺季需求降温，原油去库动能放缓。但因地缘政治支撑仍在，油价短期仍可能维持高波动。
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2026/9/3
近期油价在中东局势再度升温下转强，美伊冲突持续、荷姆兹海峡通行量维持低档，加上红海曼德海峡航运风险升高，原油价格始终包含了供应中断溢价。美国方面，商业原油库存单周下降约 450 万桶，炼油厂产能利用率升至 98%，显示原油供应持续受到高负载炼制与出口需求支撑；另一方面，SPR 库存持续下降，供应缓冲空间进一步收窄。随着地缘政治风险由原油运输逐步延伸至柴油、航空燃油及 LNG，短期油市重点仍聚焦在主要航道通行状况与中东供应恢复进度。
2026/8/24
本期双周油市延续「地缘政治升温、供给受限、库存偏低」的主轴，Brent与WTI近两周分别上涨10.72%与11.41%，显示市场持续上调对中东供应中断的风险溢价。美伊谈判陷入僵局，加上荷姆兹海峡与曼德海峡通行受限，市场对航运及原油出口恢复时间的预期持续延后；虽然美国商业原油库存连续两周增加，短期供给压力有所缓解，但SPR持续去化、蒸馏油库存下降，且炼油利用率升至97.2%，显示实体市场仍处于偏紧状态。三大机构8月月报亦同步下修短期供需展望，认为2026年下半年库存仍将快速消耗，供给缺口与低库存将使油价对地缘政治事件维持高度敏感。展望后市，虽替代路线维持部分出口，但运能、成本与运输时间均难以完全取代荷姆兹海峡。因此，本期市场主轴已由单纯的短期供应冲击，逐步转向对危机持续时间的重新定价；在美伊冲突持续拉锯下，荷姆兹海峡危机正从「短期地缘政治风险溢价」演变为「长期供给不足溢价」，油价短期仍将维持高档震荡。
2026/8/11
近期原油市场主要受到「谈判进展与实际供给恢复存在时间差」影响，油价呈现先跌后弹、高档震荡格局。美伊谈判虽持续释出正面讯号，伊朗与阿曼亦推动荷莫兹海峡通航机制，但双方在制裁、航道管理及通行条件等议题仍存在歧见，且海峡航运尚未恢复至战前水准，使市场难以立即反映供给增加预期。另一方面，胡塞武装活动重新升温并持续威胁红海航运及沙乌地能源设施，进一步增加中东供应中断风险。需求端则维持稳定并小幅成长，汽油及蒸馏油库存同步去化，提供油价基本面支撑。整体而言，虽谈判若取得突破将有利供应逐步恢复并压低油价，但短期供应恢复仍落后于政治谈判进度，加上胡塞武装升温，使市场维持地缘政治风险溢价，预期原油价格短期仍以高位震荡为主。
# 投资分析
2026/7/27
近两周国际油价受美伊冲突升温影响大幅波动，布兰特原油一度突破100美元。冲突初期，美伊军事对抗扩大至波斯湾地区，加上叶门青年运动介入红海局势，使市场忧心荷姆兹海峡与曼德海峡可能形成「双海峡危机」，推升原油风险溢价。然而，随着中国支持下巴基斯坦积极斡旋，美伊谈判有望重启，加上美国近两至三天未再对伊朗发动新的军事行动，市场对外交降温抱持期待，油价自高档回落。基本面方面，SPR持续下降，使市场可动用缓冲空间缩小。整体而言，短期油价仍被地缘政治风险偏高影响，后续市场将继续聚焦美伊谈判进展，及红海航运风险是否进一步扩大。若外交谈判取得突破，风险溢价有望持续回落；但若谈判破裂或海峡封锁风险升高，油价仍可能再度面临上行压力。
2026/7/13
过去三周国际油市焦点由地缘政治风险逐步转向供应恢复。前期美伊谈判推进、荷姆兹海峡恢复正常通航，使市场对中东供应中断的担忧快速降温，原先累积的战争风险溢价明显消退，国际油价回落至冲突前水准。然而，7月初美伊冲突再度升温，荷姆兹海峡周边航运安全恶化，市场担忧原油运输受阻，带动油价短线反弹，但在OPEC+持续增产、伊朗及波湾原油出口逐步恢复，以及阿联原油产量创高等因素影响下，涨势未能延续。另一方面，三大机构最新月报皆认为市场正由供应中断转向供给恢复，EIA与IEA预期2026年下半年全球原油市场将逐步回归供给宽松，OPEC则认为需求基本面仍具支撑。美国原油数据亦显示商业原油库存先降后升，而汽油与蒸馏油库存持续去化，反映供应增加的同时终端需求仍具韧性。整体而言，市场已逐渐回归供需基本面，但美伊局势及荷姆兹海峡航运仍是短期油价波动的主要风险。
2026/7/6
本篇将整理 6 月 28 日至 7 月 4 日的重要市场事件，协助读者快速掌握各事件背后的关键逻辑与可能带来的市场影响。
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2026/6/22
过去两周市场焦点由战争风险转向和平谈判进程。月初以色列与伊朗冲突升级，然而，随着美国与伊朗在巴基斯坦等国斡旋下达成停火备忘录，市场开始重新评估中东供应恢复的可能性，地缘政治风险溢价快速消退，油价自高点明显回落。尽管如此，荷莫兹海峡复航、伊朗石油出口恢复、制裁解除进程以及后续核谈判结果仍存在高度不确定性，使市场情绪在供应恢复预期与实际供应修复进度之间反复摆荡。另一方面，美国原油库存持续大幅下降、炼油厂接近满载运转，以及全球战略储备快速消耗，则显示目前全球能源市场仍处于低库存与供应链重建阶段，供需结构尚未完全恢复至战前平衡。同时，三大机构最新月报显示，在燃料价格高涨、供应短缺及流动受阻的背景下，三大机构同步下调 2026 年的需求增速，其中 EIA 及 IEA 的下修幅度较大，而 OPEC 则乐观认为主要经济体及新兴市场的经济成长仍具备一定韧性，因此仅小幅下调 2026 年的需求增速，并上调 2027 年的需求增速至 170 万桶/日。
2026/6/14
美国川普政府在《国际紧急经济权力法》（IEEPA）与《贸易法》第 122 条面临法律挑战后，正转向以《301 条款》建立新的长期关税框架。美国贸易代表署（USTR）提议针对 60 个经济体课征 10% 至 12.5% 额外关税，涵盖多数输美商品，同时保留半导体、能源、医疗及关键矿物等豁免项目。本文整理 301 关税最新进展、豁免商品范围，以及对台湾、中国、越南、日本与全球供应链的潜在影响，解析川普关税政策未来走向与企业可能面临的挑战。
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2026/6/8
5 月下旬至 6 月初，国际油价在美伊外交谈判与军事冲突的交替拉锯下剧烈震荡。市场一方面因停火谈判进展预期而大幅回落，另一方面又因区域军事升温而短暂反弹，整体走势呈现高度不确定性。然而，撇开地缘政治杂讯，从实体面观察，美国原油库存持续快速去化、炼油厂运转率升至高档、出口需求强劲，加上新增产能难以即时补充缺口，供应端的结构性偏紧格局并未改变。短期油价的回落，更多反映的是战争风险溢价的阶段性修正，而非基本面的根本转弱；在美伊核心议题分歧未解、中东局势仍处脆弱平衡的背景下，油价的高波动环境将延续。
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