谷歌 (GOOG.US)
| 单位：百万美元 | FY 2Q26 | FY 1Q26 | FY 2Q25 | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 119,796 | 109,896 | 96,428 | 9% | 24% |
| 营业利益 | 40,770 | 39,696 | 31,271 | 3% | 30% |
| 税前净利 | 138,753 | 77,412 | 33,933 | 79% | 309% |
| 税后净利 | 112,107 | 62,578 | 28,196 | 79% | 298% |
| EPS (稀释) | 9.11 | 5.11 | 2.31 | 78% | 294% |
| 毛利率 | 61.6% | 62.4% | 59.5% | -0.8 ppt | 2.1 ppt |
| 营利率 | 34.0% | 36.1% | 32.4% | -2.1 ppt | 1.6 ppt |
Alphabet FY2Q26 营收达 1,197.96 亿美元，季增 9%、年增 24%，为连续第 12 季维持双位数成长，营收主要受惠于 Search、YouTube 与 Google Cloud 全面成长，其中 AI 已成为推动核心业务的重要成长引擎。此外，本季其他收入达 979.8 亿美元，主要来自股权投资未实现利益，使税后净利大幅成长至 1,121.1 亿美元、EPS 达 9.11 美元。
Cloud 营收年增 82% 超越市场预期，TPU 首度对外贡献营收
本季 Google Cloud 营收年增 82%，不仅明显优于市场预期，也进一步消除投资人对企业 AI 支出动能可能放缓的疑虑。Cloud Backlog 亦进一步升至 5,140 亿美元，其中超过半数预计于未来 24 个月内认列，显示大型企业合约持续累积，收入能见度仍维持在相对高档。另外 Google 本季首次开始认列 TPU 系统销售收入，代表其商业模式已由过去以云端算力服务为主，正式延伸至 AI 基础设施与硬体系统销售市场。
市场关注自由现金流首度转负
本季自由现金流约为负 58.6 亿美元，为公司上市以来首次转负。不过，自由现金流恶化并非源自核心获利能力转弱，而是资本支出年增约 100%，明显高于营运现金流 41% 的增幅，反映公司正处于 AI 基础设施投资加速期。换言之，当前现金流压力主要来自投资支出前置，而非本业现金创造能力出现结构性恶化。
完整内容可以参考： 谷歌 (GOOG.US) Q2 2026 法说会 memo
微软 (MSFT.US)
| 单位：十亿美元 | FY 4Q26 | FY 3Q26 | FY 4Q25 | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 90.0 | 82.9 | 76.4 | 9% | 18% |
| 营业毛利 | 60.5 | 56.1 | 52.4 | 8% | 15% |
| 营业利益 | 40.6 | 38.4 | 34.3 | 6% | 18% |
| 税后净利 | 35.8 | 31.8 | 27.2 | 13% | 31% |
| EPS (稀释) | 4.81 | 4.27 | 3.65 | 13% | 32% |
| 毛利率 | 67% | 68% | 69% | -1 ppt | -2 ppt |
| 营利率 | 45% | 46% | 45% | -1 ppt | 0 ppt |
本季 Intelligent Cloud 营收年增 32%，其中 Azure 与其他云端服务成长 43%，受惠于 CPU、GPU 机队效率提升、资料中心建置流程改善，以及新增 AI 算力提前投入营运。GitHub Copilot 自 6 月改采 Usage-based Billing 后，用量成长优于预期；Productivity & Business Processes 营收年增 14%，Premium 产品带动 ARPU 提升，其中 Microsoft 365 Commercial Products 营收年增 19%，优于公司预期。
资本支出风险暂时解除，但折旧与现金流是后续观察重点
管理层本次除重申 FY27 AI 相关投资仍将维持双位数成长外，亦将 2026 历年资本支出预期由约 1,900 亿美元调整至约 1,750 亿美元。在现金流表现方面，本季营运现金流达 554 亿美元，年增 30%，主要受惠于 Azure 与 Microsoft 365 强劲的合约计费及收款动能。自由现金流亦达 196 亿美元，优于市场原先预期。然而，AI 基础建设扩张对获利能力的压力仍不容忽视，未来在逐步认列折旧费用后，仍可能对现金流造成进一步的压力。
完整内容可以参考： 微软 (MSFT.US) Q4 2026 法说会 memo
Meta Platform (META.US)
| 单位：百万美元 | FY 2Q26 | FY 1Q26 | FY 2Q26 | QoQ | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 60,801 | 56,311 | 47,516 | 8% | 28% |
| 营业利益 | 18,775 | 22,872 | 20,441 | -18% | -8% |
| 税后净利 | 15,848 | 26,773 | 18,337 | -41% | -14% |
| EPS | 6.18 | 10.44 | 7.14 | -41% | -13% |
| 营利率 | 31% | 41% | 43% | -10 ppt | -12 ppt |
Meta 本季营收达 608.0 亿美元，季增 8%、年增 28%，核心广告业务仍维持高速成长，显示 AI 推荐模型持续提升广告曝光效率与广告主投资报酬率，不过成本及费用年增 55%，远高于营收增幅，导致营业利益年减 8%。Family of Apps 仍是 Meta 主要成长来源，本季营收突破 603 亿美元、年增 28%，其中 Advertising 收入达 593.6 亿美元，占总营收约 98%，受惠于 AI 持续改善广告排序、内容推荐及广告转换率。
资本支出聚焦伺服器等资料中心基础建设
本季资本支出达 311 亿美元、年增 83%，投入伺服器、资料中心及网路基础设施，使自由现金流由去年同期的 85 亿美元降至仅 7.84 亿美元。公司将优先最大化 2026 至 2027 年运算容量，透过 BlackRock 合资建置 1GW El Paso 资料中心，同时保留 2028 年后依需求调整伺服器与晶片采购的弹性，AI Agent、API、企业服务及出售运算能力。
苹果 (AAPL.US)
iPhone 17 系列产品带动 iPhone 收入年增达 22%，Mac 收入年增 29%，未来可关注硬体租赁方案对整体产品营收的影响及大中华区需求复苏情况。服务相关收入年增 12%，付费订阅数突破 15 亿，整体服务类别收入仍在创高。市场未来将聚焦于 Apple Intelligence 推进速度及 Siri AI AI 生态系布局。
供应链压力增加，未来恐影响产品供货
整体公司下行风险在于供应链趋紧，法说会上再度提及记忆体产能不足对未来产品交货的影响，预期下季度可能就会影响到产品供货。记忆体价格大幅上涨虽已调涨部分售价反应，但未来若价格仍持续高涨，毛利空间仍有可能进一步受到挤压。
