市场预期

关注重点

重点一：电动车需求复苏不如预期，是否影响自由现金流与后续资本支出

北美与中国电动车市场需求成长趋缓，市场复苏速度亦低于预期，主要电池供应商 LG Energy Solution 2Q26 财测大幅下修，反映终端需求仍具压力。同时，多家法人与券商亦同步下修 2026 与 2027 年全球电动车交车预估。由于电动车业务仍为 Tesla 最主要的营收与现金流来源，若车辆销售持续疲弱，将对公司的自由现金流造成压力。另一方面，Tesla 预计 2026 年资本支出将超过 250 亿美元，资金将投入AI、人形机器人 、自动驾驶以及晶片制造等长期成长布局。因此，本次法说会的关键焦点之一，在于管理层是否认为未来自由现金流足以支应庞大的资本支出，以及是否透露调整资本配置、举债或增资等额外融资计划，将是评估公司中长期财务弹性的重要观察指标。

重点二：Robotaxi 在的核准进度与便利性是否提升

上季法说会中，Tesla 表示 Robotaxi 在欧洲推进的最大瓶颈已不再是技术能力，而是各国监管机构的核准进度。此外 Tesla 指出，现阶段 Robotaxi 规模化的主要限制已由「安全性」转向「便利性」。虽然系统已具备相当高的安全水准，但在各类长尾情境下，仍可能因过于保守而出现停滞、绕行或无法完成行程等情况，影响整体使用体验。因此，本次法说会需关注 Robotaxi 在欧洲主要市场的监管核准进度，以及经过近一季资料累积与模型训练后，自动驾驶在便利性、行驶流畅度及长尾情境处理能力是否有明显改善，以评估 Robotaxi 大规模商业化的时程。

重点三：无监督FSD 的扩张进度与 v15 发行时间

第一季法说会中，Tesla 表示无监督 FSD 已正式进入扩张阶段。管理层预计于今年底前扩展至十余个州，并逐步开放一般车主使用无监督 FSD。因此，本次法说会可关注 Robotaxi 的扩张进度是否符合先前规划，以及是否有更多州完成监管核准。软体方面，目前 Robotaxi 主要运行于 FSD v14.3 的衍生版本，已具备支撑初步商业化部署的能力；下一个重要里程碑则是 FSD v15，预计于 2026 年底至 2027 年初推出，预期将进一步提升自动驾驶能力与营运效率。本次法说会亦可关注管理层是否公布 v15 的具体发布时程、开发进度，以及是否出现递延或技术调整等情况。

重点四：Optimus 3 发布与量产时程

Elon Musk 先前表示为避免竞争对手过早模仿，Optimus 3 将预计于接近量产时才正式发表，展示时间预估落在 2026 年中至下半年。根据公司先前规划，Optimus 预计于 2026 年 7 至 8 月正式启动量产，目前已接近预定时程。因此，本次法说会可重点关注管理层是否更新 Optimus 3 的发表时程、量产进度及产能规划，并观察是否公布更多商业化部署或客户导入的最新进展。

重点五：Terafab 建设进度

Terafab 已由概念规划正式迈入建设初期阶段，目标在于避免未来晶片产能不足成为 Tesla AI 生态系扩张的瓶颈。目前公司已开始为德州研究型晶圆厂采购设备，初期投资规模约 30 亿美元。因此，本次法说会可持续关注 Terafab 的建设进度、设备导入情况，以及管理层是否更新投资时程、量产规划与未来 AI 晶片发展蓝图，以评估其对长期 AI 战略的贡献。