价格走势摘要

第一周初期，油价初期延续前周关税冲击影响，持续低档整理。周中期，美国将对中关税由 34% 调升至 84%，中国隔日反制，征收对等关税，欧盟亦对美钢铝产品课征最高 25% 关税，贸易战升温拖累油价再探近期新低。周后期川普政策急转，对 57 国暂缓征收「对等关税」90 天，出口美国商品仅课 10% 税率，消息激励市场风险偏好回升，油价当日急弹 13–14%。惟经济前景不明，压抑后续涨势，油价最终回落至周初水准。

第二周初期，市场持续消化关税冲击对原油需求面的影响，油价震荡整理。周中期，OPEC+ 公布补偿性减产计划，美国亦制裁山东炼油厂，指控其进口逾十亿美元伊朗原油，美伊关系紧张。同时，美欧贸易谈判传出利多，提振市场情绪。在多重利好支撑下，油价周内上涨约 4%。

原油数据更新

原油库存稳定上升 成品油需求依旧强劲

过去两周，美国商业原油库存累计增加 310 万桶，战略石油储备也持续补充，增加 60 万桶，整体库存水位呈稳定上升态势。在供给端，活跃钻机数量减少 4 台，反映出在近期油价大幅回落与新关税政策推升设备成本的不确定性下，美国页岩油企业钻探意愿下降，炼油厂利用率部分则小幅上升0.3个百分点。需求端则表现强劲，车用汽油库存减少 360 万桶，蒸馏油库存亦大幅下滑 540 万桶，显示即便处于季节性淡季，成品油需求仍然强劲。

近期市场观察重点以消息面为主，对库存和炼油利用率等基本面反应变弱，技术面也无法提供支撑。国际油价中枢已在本次关税事件中出现下行，在全球贸易争端未解、需求面不明朗的背景下，油价进一步上行的动力不足，预计油价短期内将维持区间震荡格局。长期来看，随着全球能源转型推进，预期偏空不变。后续需观察美国与各国贸易谈判进展、美伊和俄乌地缘关系进展、OPEC+ 产量状况。

贸易战冲击能源前景，三机构同步下修原油需求

EIA：受到川普关税政策摇摆不定影响，EIA 4 月短期能源展望报告的发布时间从 4 月 8 日延后至 4 月 10 日。在最新报告中，EIA 预估 2025 年与 2026 年全球石油需求将分别增加约 90 万桶/日与 100 万桶/日，较 3 月预测分别下修 40 万桶/日与 10 万桶/日。EIA 也下调了油价预测，将 2025 年布兰特原油价格预估调降至 67.87 美元/桶，WTI 原油价格调降至 63.88 美元/桶，较先前预估低约 6 至 7 美元。同时，EIA 也表示近期贸易政策变动加剧 GDP 成长的不确定性。

OPEC：尽管 OPEC 预期强劲的航空旅行与稳健的公路运输需求将持续支撑石油消费，但在美国宣布新一轮贸易关税后，全球经济前景的不确定性升高，对原油需求构成潜在压力。一向对原油市场持乐观看法的 OPEC 在本次月报中下调了 2025 与 2026 年的全球 GDP 与原油需求预测。同时，全球原油供给预测亦小幅下修，其中产量下滑主要来自非 OPEC 产油国；OPEC 自身则因增产计划而调升部分产量预期。

IEA：IEA 指出，尽管美国新关税豁免能源商品进口，但市场仍忧心其可能推高通膨、抑制经济成长，因此下调了全球原油需求预测。供给方面，油价大幅下跌叠加关税效应，不仅压缩美国原油企业利润，也推升生产成本，进一步削弱页岩油钻探意愿。至于 OPEC 增产计划，IEA 预期将被补偿性减产所抵销，整体影响有限，综合评估后亦下修全球原油供给预测。

国际情势变化

美国延缓关税

2025 年 4 月 9 日，川普宣布对欧盟、日本、南韩等 57 国所实施的对等关税暂缓征收 90 天，并将关税税率暂时下调至 10%；同时，针对中国的关税则进一步调升至 125%。政策公布后，市场情绪明显回温，油价当日强势反弹逾 13%，然油价仍大幅低于关税公布前的水平，显示市场对整体贸易环境的担忧仍存在。展望后市，油价走势将受制于贸易谈判进展及全球经济基本面的表现，，短期内低油价格局仍可能延续。

小结

国际油价中枢已因本轮关税事件下移，尽管本周市场出现回暖，然短期内在贸易冲突未解与预期需求疲弱的情境下，油价上行动能有限。后续须关注美国贸易谈判进展、美伊与俄乌地缘风险，以及 OPEC+ 产量管控状况。