「美国版 PTT」Reddit 计划在今年三月于纽约证券交易所 (New York Stock Exchange, NYSE) 启动首次公开募股 (IPO)，股票代号为 RDDT。Reddit 预计在这次的 IPO 中释出约 10% 的股份，估值将达到 50亿美元。今天 fiisual 研究团队为各位整里了 Reddit IPO 上市的懒人包，让你轻松地把资讯一次带走。有兴趣的朋友不要错过啦！

谁是 Reddit？

Reddit 成立背景

Reddit 在 2005 年由当时就读于维吉尼亚大学的 Steve Huffman 及 Alexis Ohanian 所共同创立。Reddit 取名的来自于「Read it 」的相近发音，最初的创立初衷就是希望让使用者 (redditors) 可以不用再浏览多个出版物，而找寻和发现到有趣的网路内容。当时的愿景之一便是让 Reddit 成为一个民主的网站社群平台，让使用者自由地上传内容并发起投票，决定最终哪些内容会出现在热门的搜寻。

现今，Reddit 已经俨然成为全球最大的社群平台之一，汇聚了不同用户所发起的话题和讨论意见。在 Reddit 上，任何使用者都可以发起和加入不同的热门话题讨论，而这些讨论就形成了不同的 Subreddit 小社群，使用者可以在这些社群中上传各种照片和文字，并分享其观点。Reddit 现在拥有超过 10万个社群，累积超过 10亿则贴文，并且平均有 7300万的每日活跃用户 (Daily Active Uniques)、以及 2.67亿的每周活跃用户。这样大量的用户基础，带来的不仅是传统上的广告曝光机会，也在现今的 AI 时代中，提供了宝贵的语言资料来源。

Reddit 的商业模式

营业模式

Reddit 的营收来源主要来自于广告销售、推广内容及 premium 订阅服务。就如同许多社群平台的盈利方式，Reddit 也会出售广告栏位给想要进一步触及目标客群的企业。以广大社区使用户作为基底，Reddit 为使用者及广告业主提供价值，成为Reddit 目前最主要的获利关键因子。

此外，Reddit 近期也将进一步扩展和 Google 的合作。Google 将取得 Reddit 的社群内容作为训练 AI 模型的资料，而同时 Reddit 也可以借由应用 Vertex AI 来增强平台上的搜寻功能。根据彭博社 (Bloomberg) 报导，这项合作协议总价约达 6000万美元，将对 Reddit 营收带来不小的挹注。

财报数据

观察 Reddit 在 2/22 向美国证券交易委员会 (SEC) 所提交的 S-1 文件，我们可以看到 Reddit 在 2023 年的营收成长超过了 20%，达到 8.04亿美元的规模。净亏损也在缩减，由 2022 的 -1.59亿减少至 -9082万。若考量到 Reddit 后续和 Google 的合作计划，预期 Reddit 可以再进一步地提升收入并减少亏损规模。

Reddit 的上市计划

延后上市时程，找寻更好的时机点

事实上，这并不是 Reddit 第一次递交 IPO 申请。早在 2021 年的 12 月时，Reddit就曾正式向美国证券交易委员会提交过申请。根据当时的资料，Reddit 于同年 8 月的最后一轮的募资 (F轮) 中，在富达投资 (Fidelity Management) 的领投下，募资规模至少达 4.1亿美元。在当时相对乐观的前景下，Reddit 的估值约落在 100 亿美元的上下。在此基础上，Reddit 于 12 月向 SEC 送交文件计划上市，并将估值目标放在更高的 150 亿美元水准。

但随着时间推移，在通膨逐渐高涨下，联准会在 2022 年 3 月决定开始紧缩。接着全球的金融市场便迎来了十分强势的升息循环，利率一路向上攀升。风险市场的窗口也随着利率的上调开始逐渐缩紧，市场资金开始逐渐转向稳健且具备一定获利护城河的产业和公司。Reddit 作为一间具有广大基础用户的社群平台，但在当时却仍未有足够能力向市场证明其获利能力，这样的情况在当时并不是市场的首要偏好，因此 Reddit 也推迟了 IPO 的计划。

Reddit 的 IPO 计划是风险市场的缩影

Reddit 的延迟 IPO 计划在当时就是风险投资市场的缩影。根据 Statista 关于 IPO 的资料显示，在 2021年时，全美 IPO 的数量来到 1,035，创下自 2022 年以来的高峰，市场上甚至出现特殊目的 (SPAC) 的收购热潮，企业竞相抢在当时的环境下上市，获得更高的估值。而于 2022 年起，IPO 的数量却骤减至 181家，高利环境对于初级及风险投资市场所带来的影响甚大，可见一斑。

Reddit IPO 对市场的意义

自 2019 年 Pinterest 的 IPO 上市后，市场已经许久未见大型的社群平台再度挑战 IPO。尽管联准会仍未降息，正式终结高利环境，但 Reddit IPO 计划的重启对市场可能仍隐含着些许意义。

风险投资的回温？

尽管 2023 年全球投资市场迎来回温，在美国科技股的领涨下，全球股票市场大多有着不错的表现。不过和次级市场的表现不同，风险投资和创投市场却在持续地萎缩。根据 CB Insight 所提供的资料，2023 年 Q3 全球创投市场的交易金额规模为 646亿美元，大约仅有 2021 年峰值单季数据 (2021 Q4 交易规模达 1830亿) 的 1/3 左右。单季投资件数也持续下跌，仅有约 6000 多件，不仅数量只有高峰期的一半左右，也不及于 2019 年平均超过 7000 件的水准。

Reddit 的 IPO 计划可能代表着市场对于风险投资的巨额交易意愿开始上升。当市场更有信心投资在巨额交易上，也一般意味着风险投资市场的活络。Reddit 作为近两年来风险投资的缩影，再度提交上市是否也意味 IPO 市场能在 2024 年逐步回温，值得大家注意和观察。

广告市场正逐渐加温？

在上述的内文中，我们提到过 Reddit 于 2021的 IPO 计划，当时获利不稳定的因素也是最终计划暂缓的原因之一。在高利升息的环境下，许多广告商也在 2022 - 2023 年间减少来自广告投放的收入，因为较多的公司选择在利率艰困的期间缩减支出，这也包括了广告投放的成本支出。Reddit 的重启 IPO 决定，也可能意味着拥有大量使用者基础的广告商，在 2024 年将会有不错的前景支持。Reddit 也在最新的上市计划书中表示，AI 将有助于广告业主在其平台上的投放成效，这也将有助于 Reddit 在未来提升广告收入。

AI 投资仍将是市场主流？

Reddit 不仅将直接导入 AI 技术来优化广告的投放，在这递交 IPO 申请的关键时刻，也宣布了与 Google 的商业合作。这也显示了 AI 技术的效果正逐渐外溢，从硬体设备商到 AI 相关技术的软体服务，甚至是如 Reddit 这样能提供大量训练素材的资料提供者，都能受益于 AI 的蓬勃发展。AI 或许仍有机会是 2024 年市场的主流话题，参与的产业和企业也正在逐渐扩大。