# 12 月非农就业新增人数低于预期

美国 12 月非农就业新增人数明显低于市场预期的 7.3 万人，仅增加 5 万人，且前两月的新增人数亦遭下修。从产业结构来观察，就业成长主要仍由餐饮酒吧业与医疗保健业所支撑，相对零售业就业人数大幅减少 2.5 万人，为本月减幅最大的产业，此外，商品生产部门整体就业人数减少 2.1 万人，主要受到建筑业与制造业用工下滑所拖累。综上所述，就业新增动能的明显放缓，显示美国就业市场疲弱态势持续。

美国非农＆失业率最新数据

	2024 年 12 月	2025 年 10 月	2025 年 11 月	2025 年 12 月
非农新增人数	323	-173	56	50
私立教育与医疗服务	83	41	59	41
休闲与饭店	47	33	-3	47
建造业	15	-13	22	-11
制造业	-10	-9	-2	-8

12 月失业率低于预期

12 月失业率小幅下降至 4.4%，低于市场原先预期，此数据显示出尽管当前劳动市场呈现低招聘、低裁员的疲弱状态，但整体就业情势的恶化速度尚未明显加快，亦未出现大规模失业的迹象，因而在一定程度上缓解了市场对美国经济快速陷入衰退的担忧。

	2024 年 12 月	2025 年 6 月	2025 年 7 月	2025 年 8 月	2025 年 9 月	2025 年 10 月	2025 年 11 月	2025 年 12 月
劳参率 (%)	62.5	62.3	62.2	62.3	62.5	-	62.5	62.4
失业率 (%)	4.1	4.1	4.3	4.3	4.4	-	4.5	4.4

	2024 年 12 月	2025 年 10 月	2025 年 11 月	2025 年 12 月
平均每周工时(小时)	34.2	34.2	34.3	34.2
平均时薪 (美元)	35.68	36.81	36.90	37.02

市场反应：疲弱的非农数据推升中长期降息预期

低于预期的非农就业数据强化了市场对联准会未来持续降息的预期，带动美国股指期货与黄金价格走扬，然而低于预期的失业率的，也使增加了市场对 1 月 FOMC 会议暂停降息的预期，进而使得对政策利率较为敏感的 2 年期美国公债殖利率有所上升。

结论：就业市场疲弱但仍具韧性，不影响短期联准会利率政策

综合 12 月就业相关数据，美国劳动市场正处于低招聘、低裁员的停滞型疲弱阶段，有助于支撑市场对联准会中期降息的押注，然而失业率的回落亦显示就业市场尚未出现明显恶化，使得市场对短期内启动降息的预期进一步降至极低水准。