价格走势摘要
| 01/26 开盘 | 02/06 收盘 | 价格变化 | |
|---|---|---|---|
| 布伦特原油 | 65.27 | 68.05 | +4.26% |
| WTI 原油 | 61.22 | 63.55 | +3.81% |
| 迪拜原油 | 61.58 | 67.18 | +9.1% |
第一周油价走势方面，前期由于哈萨克斯坦位于黑海的出口码头恢复运营，且田吉兹油田逐步恢复生产，抵消了美国因冬季风暴导致的供应中断，油价因此走弱。中期在伊朗局势升温、美元走弱以及美国原油库存意外下降的推动下，油价反弹上行。后期因特朗普表示伊朗希望达成协议，且美元在触及四年低点后回升，油价上涨动能趋缓，在六个月高位附近震荡。
第二周油价在前期因美伊可能展开对话以及大宗商品整体抛售加剧而大幅下跌。中期，美国海军在阿拉伯海击落伊朗无人机、伊朗小型武装船只在霍尔木兹海峡骚扰美国油轮，以及美伊核谈判议程缺乏共识，引发市场对紧张局势升级的担忧。同时，美国原油与馏分油库存降幅好于预期，对油价形成支撑；此外，美印达成贸易协议，市场预期全球能源需求可能改善，推动油价反弹。后期伊朗确认将与美国举行核谈判，但双方分歧依旧，未能有效降低军事冲突风险，加之哈萨克油田复产进展缓慢、出口量可能受限，油价呈现先跌后涨走势。
原油市场数据更新
原油与馏分油去库存超预期，但汽油持续累库、需求仍显疲弱
| 01/30/2026 | 01/23/2026 | 01/16/2026 | |
|---|---|---|---|
| 库存（百万桶） | |||
| 商业原油库存（不含 SPR） | 420.30 (-3.5) | 423.75 (-2.3) | 426.05 |
| 战略石油储备（SPR） | 415.21 (+0.2) | 415.00 (+0.5) | 414.48 |
| 车用汽油 | 257.90 (+0.7) | 257.21 (+0.2) | 256.99 |
| 馏分油 | 127.37 (-5.6) | 132.29 (+0.3) | 132.59 |
| 生产活动 | |||
| 钻机数量 | 412（+1）（02/06） | 411 | 410 |
| 炼厂开工率（%） | 90.50% (-0.4%) | 90.90% (-2.4%) | 93.30% |
过去两周，美国商业原油库存累计下降约 580 万桶，降幅明显好于市场预期，主要由于冬季风暴导致石油生产商减产，使美国原油产量降至 2024 年 11 月以来的最低水平；同时，近期原油进口放缓也加快了库存消耗，对油价形成支撑。
成品油方面，汽油库存累计增加约 70 万桶，反映出驾驶淡季期间终端燃料需求依旧平缓，导致汽油库存持续堆积。相比之下，包括柴油与取暖油在内的馏分油库存累计减少 530 万桶，部分源于冬季风暴推动取暖及发电需求上升，成功扭转此前的累库态势，缓解了馏分油库存压力。
供给端方面，美国原油钻机数量仅小幅增加 1 座，显示企业在资本支出方面仍保持谨慎，并未因近期油价反弹而显著调整产量扩张计划。相较之下，天然气钻机数量单周大幅增加 5 座，增幅明显高于原油，反映出近期天然气（尤其是 LNG 出口及冬季需求）相对更具吸引力。炼油厂方面，受季节性检修影响，炼厂开工率进一步下滑至 90.50%。
重要新闻评论
美伊谈判前景黯淡，伊朗拒绝在核问题上让步，美国持续施加军事压力
过去两周油价的涨跌在很大程度上受到伊朗局势变化的牵动。特朗普总统首先警告伊朗，若无法就核计划达成协议，美国将采取更为强硬的行动，并披露海军舰队及打击群正在迅速部署至波斯湾，地缘政治风险随之快速上升。随后，美国与伊朗有望展开谈判的消息一度缓解紧张情绪。
然而，上周局势再度恶化。美国在阿拉伯海击落一架被认定具有攻击性的伊朗无人机，伊朗小型武装船只在霍尔木兹海峡骚扰美国油轮，加之美伊核谈判议程相互矛盾，实际冲突事件令市场担忧谈判破裂并引发供应中断。尽管双方最终举行了核谈判，但伊朗明确表示不接受禁止铀浓缩活动的要求，强调铀浓缩是不可剥夺的主权权利。特朗普则表示，美国将于下周再次与伊朗展开谈判，并警告若伊朗不放弃铀浓缩、停止弹道导弹计划并终止对地区武装组织的支持，美方不排除采取军事行动。
此外，特朗普签署行政命令，警告对直接或间接与伊朗进行贸易的国家，其输美商品可能被加征额外从价关税，并宣布对 15 家涉及伊朗原油、石油产品或石化产品交易的实体实施制裁。市场普遍担忧，美伊谈判未能有效降低双方爆发军事冲突的风险，不确定性推升了避险情绪，并在阶段性推动油价大幅上涨。
市场最直接的担忧在于，一旦伊朗爆发战争，作为 OPEC 第三大产油国，其约 340 万桶/日的原油供应可能受到影响。更关键的是，伊朗控制着霍尔木兹海峡，中东地区大部分原油出口需经由该海峡运往亚洲主要市场。中东约占全球原油供应的三分之一，而每日约有 2,000 万桶原油经霍尔木兹海峡运输，占全球海运石油量的约五分之一。若冲突升级，伊朗可能采取封锁海峡的报复性措施，届时全球原油供应将面临严重中断风险。因此，市场如何权衡伊朗相关的地缘政治风险溢价，以及评估美伊后续外交互动，将继续成为短期油价波动的核心驱动因素。
印度短期内不太可能完全切断与俄罗斯的能源联系
特朗普总统表示，在与印度总理莫迪达成协议后，印度将停止购买俄罗斯原油，美国则把对印度商品的关税从 50% 下调至 18%。但印度方面并未明确证实将停止采购俄罗斯能源，印度炼油商向政府咨询后也未获得清晰指引，显示印度短期内不太可能完全放弃俄罗斯石油。
首先，相较于美国和委内瑞拉，俄罗斯原油运抵印度的时间更短、油轮运费更低。其次，美国原油以轻质低硫原油为主，而印度炼厂更擅长加工重质高硫原油，美国原油在适配性上存在劣势。尽管委内瑞拉原油制裁逐步放松，可能成为替代来源之一，但委内瑞拉当前日产量仅约 80 万桶，仍不足以满足印度需求。若印度完全放弃俄罗斯原油，仍需寻找更合适的供应国，例如加拿大。
此外，放弃从俄罗斯采购能源将损害印度与莫斯科的长期关系，并破坏其外交平衡策略。最关键的因素仍然是价格。高折价正是印度最初转向俄罗斯原油的主要原因，而在本周美印达成协议后，俄罗斯原油折价有进一步扩大的迹象，对印度炼油商而言极具吸引力。短期来看，影响更多体现在俄罗斯原油折价扩大，而非影子船队原油流入全球市场的实质性减少。
此前，炼油商预计俄罗斯对印度的石油供应将逐步下降至每日约 80 万至 100 万桶，约为高峰时期的一半。印度或许最终会为了换取美国停止制裁而逐步将俄罗斯原油进口降至零，但在更多美印协议细节公布之前，并无明确迹象表明供应量会出现显著变化。
结论
过去两周，伊朗局势的变化几乎主导了油价的全部涨跌。市场因担忧伊朗原油供应中断及霍尔木兹海峡运输受阻风险，而持续给予油价较高的地缘政治风险溢价。尽管美伊双方仍在接触谈判，但在关键议题上分歧严重、缺乏让步，未能有效缓解市场对军事冲突的担忧。本周即将举行的第二轮会谈，将成为短期油价走势的重要风向标。
从供需基本面来看，冬季风暴在短期内推升了取暖及发电需求，带动馏分油库存去化，但随着气温逐步回升，预计馏分油需求将再度走弱。后续公布的库存数据将是检验近期成品油变化究竟源于真实需求改善，还是仅由寒冷天气所驱动的关键依据。此外，本周三大机构将陆续发布 2 月石油市场报告，其对供需增速与油价预期的任何调整，都可能促使市场重新聚焦基本面，重新评估中长期全球石油市场的供需格局。
