2026 年美国联邦准备理事会（Fed）将迎来重要人事改组，除了联邦公开市场委员会（FOMC）的轮值票委将继续轮替外，Fed 主席也将于 5 月进行交棒。新任票委的政策态度，以及潜在新任主席的货币政策倾向，将对于美国货币政策与利率决策有关键影响。
在通膨黏性仍高与劳动市场逐步疲弱的双重风险下，市场将着重观察政策决策者立场，进而推估未来利率政策走向。本文将详细分析新任 FOMC 委员及可能上任主席的政策态度，评估对美国利率与货币政策的潜在影响，以协助投资人更加掌握未来美国利率趋势。
对美国联准会结构还不熟悉的朋友可以参考这篇：美国联邦准备制度＆联准会结构
2026 年新任票委介绍
| 2026 年新任票委 | 现任职位 | 利率政策立场 | 学经历 |
|---|---|---|---|
| Anna Paulson | 费城联邦储备银行总裁 | 中立 | 卡尔顿学院 文学学士 芝加哥大学 经济学博士 西北大学凯洛格管理学院 财务学助理教授 芝加哥联邦准备银行 经济学家 芝加哥联邦准备银行 金融市场部门 副总裁 芝加哥联邦准备银行 研究部副主管 芝加哥联邦准备银行 研究部主管 芝加哥联邦准备银行 研究部执行副总裁暨研究主管 |
| Neel Kashkari | 明尼阿波利斯联邦储备银行总裁 | 中偏鹰 | 伊利诺大学香槟分校 机械工程学士、硕士 宾州大学华顿商学院 工商管理硕士 TRW 航太工程师 高盛集团 投资银行部 美国财政部 助理部长 太平洋投资管理公司 董事总经理暨执行办公室成员 |
| Beth M. Hammack | 克里夫兰联邦银行总裁 | 偏鹰 | 史丹佛大学 计量经济学与历史学 文学学士 金融研究咨询委员会 成员 美国财政部 借款咨询委员会 主席 高盛集团 资本市场、利率产品交易部门分析师 高盛集团 董事总经理 高盛集团 合伙人 高盛集团 全球融资部门联席主管 |
| Lorie K. Logan | 达拉斯联邦储备银行总裁 | 偏鹰 | 戴维森学院 政治学 文学学士 哥伦比亚大学 公共行政硕士 纽约联邦准备银行 市场部门资深主管 联邦公开市场委员会 系统公开市场帐户（SOMA）经理 纽约联邦准备银行 执行副总裁 |
观察四位新任票委近期谈话可发现，其中 Paulson、Kashkari、与 Hammack 释出了支持暂停降息的讯号，Logan 则更在 12 月 FOMC 会议前便表明不支持继续降息的立场，因此综上所述的新任票委立场，可预期新任票委在短期内倾向支持暂停降息，并观察后续数据走向再行决策的可能性更高。
接任主席人选：Kevin Warsh
2026 年 1 月 30 日川普正式宣布提名 Kevin Warsh 为下任联准会主席人选，而在上述的四位候选人中，观察过去 Warsh 作为联准会理事时的保守形象，为四位中相对保守的人选，这也导致了市场开始修正对于未来降息幅度的预期，形成了对 Warsh 的重新定价。
观察 Warsh 近期的理念，他认为导致通膨产生的主要原因来自于总体的供给不足，以及市场资金过多的问题，其解决的方式主张降息与缩减资产负债表，让降低中小企业的借贷成本，并且同时收回金融市场上过剩的资金。
| 潜在上任主席 | 利率政策立场 | 学经历 |
|---|---|---|
| Rick Rieder | 偏鸽，认为目前联邦基金利率须降息至 3%，能够更接近中性利率。 | 埃默里大学 企业管理学士（主修财务） 宾夕法尼亚大学 华顿商学院 工商管理硕士 SunTrust Banks（亚特兰大）信用分析师 雷曼兄弟 信用业务与资本市场部门、全球自营投资策略主管、全球信用业务主管、企业债与贷款资本承诺委员会主席、公司退休金基金 受托董事 R3 Capital Partners 总裁兼执行长 美国财政部 借款委员会 副主席暨委员 联准会 金融市场投资咨询委员会 成员 Alphabet/Google 投资咨询委员会 成员 UBS 研究咨询委员会 成员 现任 贝莱德高级董事总经理、全球固定收益首席投资官 |
| Kevin Warsh | 偏鸽，认为应该大幅缩减联准会资产负债表，并将此资金透过降低利率的方式重新导入市场。 | 史丹佛大学 公共政策学士 哈佛法学院 法学博士 Morgan Stanley 纽约 并购部门执行董事 白宫国家经济委员会 特别助理兼执行秘书 美国联邦准备理事会 理事 史丹福大学商学院 讲师 美国国会预算办公室 经济顾问委员会成员 |
| Christopher Waller | 偏鸽，认为通膨在 2026 年将持续放缓，然而由于目前通膨水准仍偏高，他主张无须急于降息，可以放缓降息步调。 | 贝米吉大学 经济学学士 华盛顿大学 经济学硕士、博士 印第安纳大学 经济学系 助理教授、副教授、研究所主任 肯塔基大学 总体经济与货币经济学讲座教授 德国波昂大学 欧洲整合研究中心 研究员 圣母大学 经济学系教授 圣路易联邦准备银行 研究部主管暨执行副总裁 现任 美国联邦准备理事会 理事 |
| Kevin Hassett | 偏鸽，认为尽管美国第三季 GDP 成长表现超于预期，但联准会降息速度却仍然不够迅速。 | 斯沃斯莫尔学院 经济学 文学学士 宾州大学 经济学博士 哥伦比亚大学 商学院 经济学助理教授 哥伦比亚大学 商学院 经济学副教授 美国联邦准备理事会 研究与统计部门 资深经济学家 美国财政部 政策顾问 美国企业研究院 经济政策研究主管 白宫 经济顾问委员会主席 白宫 高级经济顾问 现任 美国国家经济委员会主任 |
2025 年与 2026 年票委改变影响
(1:偏鸽 - 5:偏鹰)
| 2025 利率决策立场 | 2026 利率决策立场 | |
|---|---|---|
| Michelle W. Bowman, Board of Governors | 5 | 1 |
| Christopher J. Waller, Board of Governors | 2 | 1 |
| Stephen I. Miran, Board of Governors | ( Kugler 为3 ) | 1 |
| Lisa D. Cook, Board of Governors | 2 | 2 |
| Michael S. Barr, Board of Governors | 2 | 2 |
| John C. Williams, New York, Vice Chair | 2 | 2 |
| Jerome H. Powell, Board of Governors, Chair | 3 | 3 |
| Philip N. Jefferson, Board of Governors | 3 | 3 |
| Susan M. Collins, Boston | 3 | |
| Austan D. Goolsbee, Chicago | 3 | |
| Anna Paulson, Philadelphia | 3 | |
| Neel Kashkari, Minneapolis | 4 | |
| Alberto G. Musalem, St. Louis | 4 | |
| Jeffrey R. Schmid, Kansas City | 5 | |
| Beth M. Hammack, Cleveland | 5 | |
| Lorie K. Logan, Dallas | 5 |
备注：上表分数由研究员参考 J.P. Morgan 资料及官员最近谈话整理
2026 利率政策影响评估
根据 J.P. Morgan 对 2026 年 FOMC 票委立场的整理，2026 年轮值新增的四位地区联准会投票成员整体偏鹰，但另一方面，部分联准会理事较去年释出更偏向降息的倾向，使整体立场呈现轮值票委偏鹰、理事票委较鸽的情形。
除投票轮值外，先前接替 Kugler 空缺、并以未满任期进入理事会的 Stephen Miran，其任期虽在 1 月底到期，但依法可在继任者就任前续任，后续不论是 Miran 延任至继任者到位，或川普另行提名新的人选补位，市场普遍会将该席位解读为更可能倾向降息立场以配合川普偏好。
近期，针对 Lisa Cook 的撤职争议进入最高法院后，法官在听证中多对「以未经充分验证的抵押贷款欺诈指控撤换 Fed 理事」采取审慎态度，并多次提及此举可能削弱联准会独立性，进而放大金融市场波动，因此短期内 Cook 被立即移除的机率下降。
Powell 的主席任期将于 2026 年 5 月届满，但其理事任期可延续至 2028 年 1 月，过往多数主席卸任后通常一并辞去理事职务，但在近期司法部对联准会与 Powell 相关议题发出传票，白宫与联准会冲突升温的背景下，Powell 是否在卸任主席后仍留在理事会，或是因提名、确认程序延宕而延长影响力，已成为市场着重关注的焦点。
随着川普提名了 Warsh 作为下任联准会主席人选，其理念使得市场减少了较大的降息幅度。然而，作为川普提名的人选，Warsh 短期降息的可能性仍高，毕竟川普不可能提名一位不降息的主席。另一方面，在 1 月的 FOMC 会议后，Powell 表示就业市场的回温，经济活动上修为稳健速度扩张，使得目前联准会处于有利位置，同时关税导致的通膨在今年上半年仍具影响，短期内若无重大变动，暂停降息的可能性仍较大，因此目前市场也预期降息应该最快也需等到 6 月才会开始。
尽管川普已提名了下任联准会主席人选，以过往经验显示，通常市场对新任主席立场皆做出过度反应，导致预期和最终结果不同，因此目前市场对于 Warsh 立场较保守的反应，应该需等至后续 Warsh 提出他的最新谈话，才能够确定其未来立场。另一方面， 在参议院银行委员会中的共和党议员 Thom Tillis 表示，在司法部对 Powell 的调查得到解决之前，他将不会支持沃什的提名，这导致了 Warsh 在 5 月后能否顺利上任主席的不确定性。同时，Powell 仍未表态在未来卸任主席职位后是否继续担任联准会理事，这也对川普能否透过重组票委方式影响后续利率政策产生了不确定性。
总体而言，在经济数据并未有明显改变前，短期可预期在 Powell 仍为主席时，联准会降息可能性不高。后续须关注各委员的立场、Warsh 对未来货币政策的立场，以及 Warsh 能否在 5 月后顺利就任主席职位 。
补充：新任票委与潜在上任主席最新谈话
2026/1/13 贝莱德全球固定收益首席投资长 Rick Rieder
Rieder 表示去几个月立场非常明确。联准会必须降低利率，并且认为不需要大幅降息，最终利率达到 3% 就足够了，这个水准更接近中性利率。
2026/1/5 明尼阿波利斯联邦储备银行总裁 Neel Kashkari
Kashkari 认为目前利率已接近中性利率水准，后续仍需要更多数据判断究竟是通膨还是就业的因素影响更大，进而从目前的中性立场调整政策方向，因此他认为目前联准会已经接近停止降息的临界点。
2026/1/3 费城联邦储备银行总裁 Anna Paulson
Paulson 认为在 2026 年展望中，通膨方面虽然商品通膨明显上升，但未来 12 个月内很可能回到正常水准，另外无论是住房通膨，或是扣除住房的服务通膨皆逐渐朝正常方向发展，因此对于通膨保持谨慎乐观。另外一方面，经济成长与劳动市场呈现相互矛盾情形，第三季 GDP 成长与消费强劲，然而这是在劳动市场放缓下所实现，其原因须要进一步去厘清，但 Paulson 仍预期劳动市场将逐步回稳，因此展望产出与就业，2026 年主题为等待情势明朗，若上述预期实现，对于利率进行小幅度调整是合适的。
2025/12/23 白宫国家经济委员会主任 Kevin Hassett
Hassett 认为尽管美国第三季 GDP 成长表现超于预期，但联准会降息速度却仍然不够迅速，若与世界其他地区央行相比，美国央行降息方面已落后于其他国家，另外 AI 的蓬勃发展有助于推动经济成长，同时能够使通膨形成下行压力。
2025/12/21 克里夫兰联邦储备银行总裁 Beth Hammack
Hammack 认为联准会至少在未来几个月内应该维持利率不变。由于 FOMC 已连续三次降息，她更担忧此举导致通膨因此升高。她认为需要观察至明年春季，届时川普关税能够在供应链中更充分消化，以帮助联准会更准确评估商品通膨是否消退。最后她认为政府关门导致的资料失真，使得 11 月 CPI 年增 2.7% 是受到低估的。
2025/12/17 联准会理事 Christopher Waller
Waller 认为通膨在 2026 年将持续放缓，他同时指出目前政策利率仍高于中性利率水准约 100 个基点，然而由于通膨水准仍偏高，他主张无须急于降息，可以放缓降息步调，逐步将利率调降至中性水准。
2025/11/21 达拉斯联邦储备银行总裁 Lorie K. Logan
Logan 认为劳动市场的供需已趋近平衡，并且 9 月时的降息已降低劳动市场下行的风险，对于剩余下行的风险， FOMC 可透过密切的观测，在风险升温时采取应对措施，而不需要继续降息，因此 Logan 对 10 月降息持反对立场。在 9 月与 10 月两次降息过后，除非后续有数据表明通膨放缓速度快于预期，或是劳动市场降温幅度更迅速，否则势难以支持 12 月继续降息。
2025/11/16 Kevin Warsh
Warsh 认为联准会应摒弃经济成长过快以及工人薪资过高导致通膨的想法，并指出通膨真正的原因是政府支出过多，以及印钞过多所导致，因此应该大幅缩减联准会资产负债表，并将此资金透过降低利率的方式重新导入市场。
