价格走势摘要

近两周油价均先上扬后回落至平盘。第一周初期美国财政部对伊朗航运、石油及能源公司实施制裁，伊朗则警告可能封锁全球主要石油运输通道荷莫兹海峡，引发供应忧虑推动油价反弹，随后由于美国原油库存增加，加上俄美高层就结束俄乌冲突展开会谈，油价回落至平盘。第二周初期因哈萨克的 CPC 管道遭无人机攻击，以及市场传闻 OPEC+ 可能延迟 4 月增产计划，油价短暂上扬，随后中东地缘冲突缓解、风险溢酬消退，加上美国政府要求伊拉克恢复库德斯坦石油出口，油价最终再次回到平盘水平。

原油数据更新

传统旺季已过，EIA 库存持续走升

商业原油库存于过去两周累计增加 870 万桶，战略石油储备则小幅上升 20 万桶，短期供应压力仍存。生产活动方面，活跃钻机数量增加 2 台，炼油厂利用率终止自 2025 年 1 月以来的下滑，回升至约 85%，反映炼化产能逐步修复。成品油方面，车用汽油库存自 2024 年 11 月以来首次下降，减少 320 万桶，蒸馏油库存也同步减少 190 万桶，显示下游需求回暖。综合来看，尽管原油市场承受库存回升压力，但生产与消费两端的积极变化在一定程度上平衡了供需关系，后续需持续关注国际政策调整、地缘风险等对油价的影响。

三大机构最新月报显示，2025年全球原油市场供需缺口缩小

EIA 上调了需求增速 4 万桶/日至 137 万桶/日，并下调供给增速 4 万桶/日至 172 万桶/日，预期供需分别为 10456 万桶/日和 10414 万桶/日，供需缺口缩小。

OPEC 维持需求增速 150 万桶/日预期，且将非 OPEC + 供给增速下调 10 万桶/日至 110 万桶/日，供需缺口缩小，同时报告显示成员国产量小幅下滑。

IEA 则上调需求增速 5 万桶/日至 110 万桶/日，供给增速预期定格在 160 万桶/日，供需缺口缩小。

尽管需求略有改善，但长期来看油价的走势仍将主要受供给端因素影响，短期需注意地缘冲突变化、俄罗斯伊朗原油供应是否发生重大改变，中长期则需持续关注 OPEC+ 增产政策是否调整、中美贸易政策持续变化等。

国际情势变化

近期，美国与伊朗之间的能源战争再度升温。美国重启「极限施压」政策，目标是将伊朗石油出口降至零，旨在切断伊朗利用石油收入支持其导弹计划和恐怖组织的资金来源。美国财政部对协助伊朗向中国运送石油幽灵船队实施制裁，并冻结他们在美国的资产。面对这些制裁，伊朗采取了强烈的反制措施。伊朗威胁封锁荷莫兹海峡，该海峡占全球约三分之一的运输量，若封锁对全球原油供给影响剧烈。美伊双方对抗加剧全球能源市场波动和地缘政治风险，需密切关注局势发展。

小结

近期油价受地缘政治风险与库存数据影响震荡整理。尽管三大机构月报显示全球原油供需缺口微幅缩小，但短期内，中东地缘及美伊关系仍将主导市场情绪，带来供应端的不确定性。长期来看，OPEC+增产政策、中美贸易关系将是影响油价走势的关键因素，需密切关注。