作为全球规模最大的对冲机构，你一定听过「桥水基金（Bridgewater Associates）」桥水基金以独到的投资策略与长期、成功的绩效著称，在业界有着举足轻重的地位。以下将介绍桥水基金的历史沿革与投资策略，并更新其现况，一同探索桥水基金的成功心法！

桥水基金基本介绍

桥水基金创立于 1975 年，起初由经济咨询与研究业务起家，后于 1987 年正式进入资产管理领域。1990 年代，桥水前后开发许多创新的投资策略，并推出相关产品，包含：全天候、Pure Alpha等策略基金，在未来市场较为波动的情况下均有稳定表现。2006 年开始，桥水向 Pure Alpha 客户返还资金，以维持资金与整体回报率的平衡，同时逐渐抽离传统投资策略。

自 1991 年成立以来，桥水的旗舰基金仅一年出现亏损，整体年化报酬率达 18%，展现其稳健的获利能力。虽然在 2020 年，COVID-19 引发的市场波动使得桥水基金蒙受巨大损失，但其仍在现今全球投资管理业占有一席之地，致力提供客户风险管理和多元化的投资策略。

成功预测 2008 年次贷危机

2008 年，创办人达利欧早在次贷危机席卷全球前，透过桥水自身的研究工具与技术分析，发现与过去经济大萧条相似的趋势前兆，包含：利率趋近于零而宽松货币政策已失去作用等，于是提前进行资产配置的调整。当时，桥水的旗舰基金－Pure Alpha 策略表现突出，在全球投资人平均亏损 30% 的情形下，该档基金实现了 14% 的正回报，协助投资者避开市场崩盘的冲击，展现桥水策略的强大防御能力。

创办人 Ray Dalio 介绍

桥水基金的创办人为雷．达利欧（Ray Dalio）相比于巴菲特等其他著名投资人主要以个股作为获取超额报酬的切入点，达利欧更着重研究经济与金融事件，强调宏观经济的基本面观察，建立相对应的框架观察市场变化，从中发现潜在的投资机会并识别风险。达利欧也强调多元化投资，并提出著名的「风险平价（Risk Parity）」理论，即每项投资都根据风险水平而非传统资产配置中的潜在回报进行加权，精准平衡风险与报酬，达到稳定回报。

投资理念、策略与绩效

达利欧的投资心法深深影响了桥水，他曾表示桥水基金是一家「全球宏观」的投资公司，核心理念基于深度研究与风险评估后，根据风险建立不相关投资组合，旨在实现不同环境下的稳定表现，并保持市场波动中的灵活性。桥水现今已不接受私人投资者的资金，主要客户来源为退休基金、基金会、央行、主权财富基金等。

著名投资策略：纯 Alpha、全天候

桥水开创了许多投资策略，而特别有名的两种方式分别为纯 Alpha 与全天候策略。

1. 纯 Alpha策略（Pure Alpha）

首度于 1989 年推出，其核心理念是风险平价，旨在透过建立全球化、多元化的流动资产配置以追求超额回报，对市场的多空偏好保持中立，不依赖於单一市场走势或资产类别，进而达成分散风险的目标。该策略会根据市场环境变化进行动态调整，利用量化分析模型和宏观经济研究选择资产，确保在任何市场环境下都能维持稳定与良好的风险回报比率。

2. 全天候策略（All Weather）

于 1996 年推出，其透过资产多样化进行风险管理。经多次回测证实，其在繁荣、衰退等不同经济环境下都具备很大的弹性，适合长期、保守或无法准确掌握进出场时机的投资人。具体分配策略如下：股票30%、长期债券40%、中期债券15%、黄金7.5%、其他商品7.5%。

投资组合占比（％）	资产	原因
30	股票	主要用于成长，但保持在较低水平以控制波动
40	长期债券	提供稳定性并缓冲通缩或衰退
15	中期债券	提供稳定性并缓冲通缩或衰退
7.5	黄金	通膨对冲与避险
7.5	其他商品	多元化投资的布局

2025 年，美国总统川普上任后，大环境持续波动，经济不确定性提高。3月6日，桥水基金和道富环球投资管理公司共同推出的 SPDR 桥水全天候 ETF（NASDAQ: ALLW）便是基于此风险平价方法，采用多元化的资产布局，期许在动荡的时局提供投资者一定韧性。

根据报导指出，桥水未来的目标在于「做到最好，而非最大」随着公司逐步落实投资产品多元化，桥水近期将焦点转向亚洲市场（包括中国）和人工智慧领域，为基金资产的增长提供全新动力。

投资组合近况

看好中国科技股

根据桥水基金最新公告的 2025 Q1 报告，目前持有美股资产总市值约 215 亿美元。桥水基金产业布局分散，不同于其他投资机构普遍重仓科技、金融业，桥水在其他领域如：医疗保健、循环性消费、通讯领域等的布局相对均衡。桥水基金持续维持小幅减持美国科技产业，并逐步加仓中国科技业，例如阿里巴巴（BABA）、百度（BIDU）等公司。这样的投资组合变化也反映了桥水基金对中国 AI 产业的看好，创办人达利欧曾表示中国在未来晶片的制造上将会超越并持续保持领先于美国。

谨慎评估美股，大幅减持 SPY

在去年 Q4，持股变动中最引人注目的焦点为桥水大幅增持 ETF，整体持仓占比在一季之间从原先的10.49% 飙升至 27.62％。然而在本季，延续达利欧曾在公开演讲中不断提到自身对于美国政府削减国家债务的担忧，态度似乎较为悲观。尽管 SPY 仍然作为桥水基金最大的持股，占比约为 8%，但大幅地减持超过一半以上，也引发了市场的讨论。在川普关税政策等不确定性冲击下，桥水基金对于美国股市在短期内的看法可能更趋于谨慎。

小结

看完介绍后，相信大家对于桥水基金的运作模式与影响力有更深入的了解。作为全球最大的投资机构之一，桥水基金的投资决策变动不仅影响其持仓的买卖，更可能因规模庞大，对市场的筹码分布产生波动，进而左右个股甚至整体股市走势。因此，厘清这些大型机构的策略并时刻关注买卖动向对投资人而言至关重要。掌握这些脉动，才能更精确地把握市场机会，提升自身投资效益。

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