7月的美国非农就业报告一出，立即引起了大家对经济硬着陆的恐慌。而其中的一项关键因素，就是这份报告触发了用来观察经济衰退的指标之一：萨姆规则。那么这个看起来很神秘的规则是什么呢，让 fiisual 来帮你深入解析!
萨姆规则是什么？
萨姆规则是联准会经济学家萨姆 (Claudia Sahm) 所发现，主要使用劳动市场作为观察标准，计算方式为：美国 3 个月失业率移动平均，扣除前一年失业率的低点。若数值超过 0.5%，则很有可能表示经济已经进入衰退的阶段。
克劳迪娅・萨姆 (Claudia Sahm) 是新世纪顾问公司 (New Century Advisors) 的首席经济学家，萨姆顾问创办人，同时也是前联准会经济学家。萨姆自 2007 年以来担任联准会经济学家，并曾担任欧巴马时期的经济顾问。
历年萨姆规则的准确度如何？
以下整理了过去萨姆规则衰退指标，首次超过 0.5% 的情况。可以发现 11 次中有 10 次经济衰退已经发生 (经济衰退的时间为美国经济咨商局所定义）。唯一例外的 1960 年，在指标出现后的短时间内开始衰退。
萨姆指标触发时间及衰退的关系
| 时间 | 萨姆指标(%) | 失业率(%) | 衰退开始时间 | 衰退预测 |
|---|---|---|---|---|
| 1953年11月 | 0.63 | 3.50 | 1953年7月 | 延后4个月 |
| 1957年10月 | 0.5 | 4.50 | 1957年8月 | 延后2个月 |
| 1959年11月 | 0.6 | 5.80 | 1960年4月 | 提前5个月 |
| 1970年3月 | 0.77 | 4.40 | 1969年12月 | 延后3个月 |
| 1974年7月 | 0.6 | 5.50 | 1973年11月 | 延后8个月 |
| 1980年2月 | 0.53 | 6.30 | 1980年1月 | 延后1个月 |
| 1981年11月 | 0.6 | 8.30 | 1981年7月 | 延后4个月 |
| 1990年10月 | 0.53 | 5.90 | 1990年7月 | 延后3个月 |
| 2001年6月 | 0.5 | 4.50 | 2001年3月 | 延后3个月 |
| 2008年2月 | 0.53 | 4.90 | 2007年12月 | 延后2个月 |
| 2020年4月 | 4.0 | 14.80 | 2020年2月 | 延后2个月 |
指标触发后美国的就业情况
萨姆规则可以说是衡量了短期失业率的上升趋势，我们接着观察美国的其他就业指标，可以发现在 6 个月后，初领失业救济金的人数会增加接近 10 万人，而失业率则是在一年内都会呈现持续上升的趋势。
| 3个月 | 6个月 | 12个月 | |
|---|---|---|---|
| 初领失业救济金人数变动 | 80,470 | 99,810 | 35,960 |
| 失业率变动 | 0.68 | 0.98 | 1.32 |
目前就业情况
截至目前为止，失业率上升至 4.3%，萨姆指标来到 0.53。但是值得注意的是，这是近期首次超过临界值，所以断言衰退还需要更多证据；萨姆本人出来声明不能过度依赖这个指标，需要检视经济情况而定，认为美国经济实际上尚未进入衰退。
接下来我们就要带各位细究数据，分析目前美国的就业状况。
劳动参与增加，更多移民加入劳动市场
首先，劳动参与率走升、且壮年 (25~54岁) 的劳动参与率创历史新高，显示更多人想投入就业，进而在统计上增加了失业率；但通常经济衰退时，劳参率应该下降。目前劳动供给受移民增加所带动，更多移民投入就业市场，成为失业率上升的原因之一。可以发现移民就业人数增加，但参与人数却提升更多，让失业率在帐面上显得更高，可能过度放大失业率上升的效果。
劳动参与率 = (就业人口 + 失业人口) / 总劳动人口数 x 100% 失业率 = 失业人口 / 总劳动人口数 x 100%
另外，此次就业报告走低主要来自服务业，但 8/5公布的美国服务业 PMI 51.4 远超过前值 48.8，商家也回应需求相当稳固，部分提及订单受选举因素干扰，导致需求被暂时延后。因此后续需求回升时将可能挹注就业，失业率是否持续呈现上升趋势仍有变数。
小结
萨姆指标能相当快速地帮助投资人总结目前的就业情况，但好用之余，我们也需要听取指标发明本人的建议，针对特定的经济状况，确认是否有暂时性的因素干扰喔!
