价格走势摘要

6/4 周一，OPEC+ 新减产协议让市场担忧下半年供给过剩，油价直线崩落，三大原油来到四个月低点，布兰特原油一度来到 77 元上下。其后欧洲央行率先降息加上美国疲软的 PMI、非农数据，油价开始回稳因利率预期而回软；甚至在上周 OPEC、EIA 月报及 API 库存公布后上涨 4 元左右，直到周三、周四，美国 CPI、PPI 都低于预期的软化表现与联准会暗示今年恐只降息一码的讯息形成混合情绪，油价才以盘整收尾。

原油数据更新

供给库存不断增加，炼油利用率破 95%

EIA 商业原油库存新增 500 万桶，为利空消息；战略储备多出 120 万桶，未有消耗。

值得注意的是包含汽油、蒸馏油产品库存分别囤积 470 万桶与 410 万桶，持续创造数个月来新高；并且炼油厂利用率两周皆在 95% 以上，可见炼油厂商为驾驶季做了充足准备。

虽然目前美国经济趋缓且通膨软化，利率下降指日可待有利能源市场，但仍需实际消费成长获得验证，否则过量的库存终将导致滞销。

中国五月进出口欠佳，工业生产、房地产活动疲软为主因

原本四月份 5.9% 的进口成长被视为需求可能复苏的讯号，但如今五月份开出数据竟呈现 -8.7% 年增变化，对应再前一周中国官方 PMI 数据低于荣枯线，原物料库存指数也下降的表现，说明中国复苏前景仍不明朗，同时更是工业生产与房地产因为需求疲软而出现的供给疲乏，进而影响到原油进口。

亚洲炼油活动利润率下降也是可能主因 (这或许同时影响到成品油出口)，因这会让炼油厂商减少生产意愿，作为中国原油进口前三名的沙乌地阿拉伯，最近甚至得将出口至亚洲六月份的原油官方价格 (OSP) 减少约 0.5 元以作应对。毕竟自身有 82% 的出口流往亚洲，且类似情况也同样适用于其他中东国家，依照沙乌地与俄罗斯的说法，如果需求真的软化而供给又过剩，十月份开始恢复产能的计划将会停止甚至完全反转。

最新报告更新

IEA 和 OPEC+ 仍维持鲜明对立面，EIA 则下修油价预测

OPEC+ 对全球原油需求仍抱持信心，预估 2024 年全球需求总成长为每日 225 万桶，连四月未曾更动，此外还特别提到夏天的来临使得机油、汽油消费将有所提升，特别是美国在驾驶季将表现强劲，再加上非 OECD 地区工业、农业与建设作为支持。不过，OECD 柴油需求将因软化的经济生产活动减少，石脑油提炼需求也因利润率不佳较不被看好。

相较之下，IEA 本次需求成长又下调了 10 万桶预测，来到每日 96 万桶，认为经济欠佳的同时持续强调干净能源发展带来影响，预估 2025 年也只有 100 万桶差强人意的表现。这与 OPEC 一贯乐观的预测大相迳庭，一再扩大的差距也显示两者看待原油市场角度不同 — 作为能源消耗的需求者，亟需寻找替代方案自给自足，而视原油输出为命脉的供给者，则不断表现需求端的高度期待。

最后，EIA 将 2021 年全球石油消费成长从每日 90 万桶上调至 110 万桶，这之中又以中国与印度两大国家为首，总共占了约一半。同时，历经五月份到六月上旬的大幅跌落，EIA 对布兰特原油价格预估已下降至 84 美元，而汽油价格也稍作下修至 3.4 元，下半年至 2025 年，OPEC 延长减产更可能让油价攀升回 85 元的水准。

国际情势变化

石油美元终结

沙乌地阿拉伯上周与美国结束了长达 50 年的「石油美元」关系，使原油不再有以美元计价之规定 (可能改用人民币)，为金融市场乃至于美元汇率变动添上更大未知数，对现今能源格局也有所影响。

小结：驾驶季汽油、机油消费量为重点

近来美国经济出现降温趋势，通膨也有所趋缓，对于能源价格帮助大，驾驶季交通运输消费前景佳，可留意美国这几个月的汽油、机油消费量以更好地捕捉市场需求变动。