价格走势

布兰特原油与西德州原油皆来到近两个月来的低点，分别在 81.6 美元与 77.0 美元上下。虽然对 OPEC 与俄罗斯紧缩产能抱高度期待，让油价曾一度向上拉回原点；然而无论是联准会透露的观望态度，或是不尽理想的美国 GDP、中国 PMI，都让市场忧心全球复苏的状况。另外，对于今年度驾驶季开始后的汽油需求，市场也仍呈现观望态度，油价最终仍一路走跌。

最近数据更新

美国原油库存＆炼油厂产能

美国商业原油库存数据这两周又回落了 230 万桶，不过仍维持一年来高档水平；原油战略储备则再度增加 150 万桶，呈现堆积的趋势。

不过原油库存的下降并非意料之外，炼油厂商两周内加大利用率近 4% 达到 94.3% 的水准为过去历年驾驶季平均，显示美国炼油活动因汽油、机油等产品消费预期提升更为频繁，我们也能从分别多出 100 万桶及 290 万桶的车用汽油及蒸馏油库存看出，厂商大幅提升的利用率产能已逐步转化为库存。

然而，市场似乎将这项资讯视为美国需求受高油价与利率影响而出现衰退；有鉴于对今年夏天交通运输量预估依旧乐观，且上周才正式进入到传统的驾驶季时段，未来还是应持续观望消费量是否跟进。

国际情势变化

OPEC+ 延续减产计划至 2025 年底，自愿减产计划至 9 月底

OPEC 周日召开部长级会议与监督委员会，考量当前利率环境与缺乏提振的全球需求，决议将 OPEC 每日 366 万桶的统一减产延长至 2025 年 12 月；而沙乌地阿拉伯、UAE、俄罗斯等国自愿每日 220 万桶额外减产将延长三个月至 9 月结束，刚好是联准会可能公布降息的始点，之后每月逐步消弭差距至 2025 年底。

小结

需求将逐步提升影响力

OPEC 与美国的供给角力至今，布兰特原油仅略过 80 元，仍不足 OPEC 所希望的 90 元目标，以原油为经济主体的国家仍有些许财政压力。虽然本次减产在市场的预料范围之内，但各成员国的生产额度仍尚未确认，沙乌地阿拉伯及伊朗等国对减产的后续态度，也将带来供给格局的不确定性。

尽管美、中经济表现放缓会带来需求疑虑，但另一方面也代表联准会降息时点接近，且上周五公布的美国 PCE 数据显示通膨仍在一定的控制内。若利率的能见度能持续上升，市场对联准会政策的预期能够进一步收敛，且驾驶季的高度需求获得一定的验证，那么需求方将逐步提升对供需均衡的影响力。