价格走势摘要

第一周 API 及 EIA 公布的商业原油库存皆减少超过千万桶，布兰特原油最高曾来到 87.95 元，在两个月最高点附近徘徊。尔后四级飓风 Beryl 侵袭美国，市场关注墨西哥湾炼油区产能是否受损以及恢复速度，油价进入盘整直到第二周。当 EIA、OPEC 陆续发出报告后，市场对全球需求抱持相对高档的信心，加上美国库存再度下滑与能源通膨数据缓和，油价二度上行；然而，最后中国进口数据欠佳，油价最后收敛回第一周初始水准。

原油数据更新

驾驶季旅游量增加，EIA 库存有所反映

EIA 商业原油库存锐减 1560 万桶，远超预期，被驾驶季处于高位的旅游量带动；战略储备多出 90 万桶，如预期持续囤积。

汽油、蒸馏油库存走势则分岐，汽油库存共消耗 420 万桶，蒸馏油则回弹 330 万桶，对市场算是比较混合的消息，保留观察空间，但总和仍全面上升；而炼油利用率更增加 3.2%，回到 95% 的水准。

整体而言，美国库存的「计划性」囤积在上半年较为明显，在供给侧施加压力传递影响力至市场价格，能源价格稳定下通膨数据也同时出现如预期的放缓。而进入 Q3 驾驶季后，库存不再如上半年的趋势变动，主要的调整动能来源转移至驾驶季的实质交通需求。

中国原油进口不振，然而生产数据呈相反现象

6 月中国统计快讯显示原油进口年减逾 10%，一至六月累积年减 -2.3%，有恶化趋势。不过以进口国别来看，五月份中国从中东国家的进口量相较前月或前一年皆未有衰减，即将公布的六月份海关月报会开出怎样的数据值得关注。

若细究国家统计局资料，今年以来中国原油及炼油产品产量却无论在年增或月增上都有上升，这样矛盾的现象表明石油中短期需求仍不明朗，需等待更多来自工业生产、企业信心、资本支出等数据的证据作为支持，提升能源需求的能见度。

最新报告更新

EIA 看好下半年油价，而 IEA 和 OPEC 皆未修改需求预测

6 月份原油价格回稳，EIA 因此在短期能源展望中将全年预测上调回 86 元，且将 OPEC+ 减产视为价格提升的主，需求层面则提及非 OECD 国家如中国、印度撑起了成长，甚至看好 2025 年 Q1 价格预估达到 91 元。

IEA 及 OPEC 两大能源机构一如推测，分别维持每日 225 万桶及 97 万桶的需求成长预测。其中 OPEC 在报告中提到北半球夏天驾驶季将促进航空与陆上交通消费，美国需求将提升；同时也特别看好中国交通消费成长，引用国家统计局及民航局数据，说明将带动非 OECD 近 206 万桶的扩张。IEA 则相反，提及中国消费出现萎缩，疫情后的反弹已结束，但非 OECD 国家会占据 2024 年全部需求成长。

两者对需求看法差异仍大，尤其在中国这块，OPEC 态度还是一贯乐观，IEA 则认为今年中国复苏已结束。此外，两者看法的共同点主要有二：首先，OECD 将带领今年的供给成长，平衡 OPEC+ 的减产；另外，全球炼油利润率有所下降，在亚洲区域甚至出现砍半情形，对市场造成压力。

国际情势变化

哈玛斯表明谈和意愿，但以军仍未停止作战

虽然美国、埃及等国不断促成以巴停火，以色列未停歇的轰炸行为显示其立场强硬，不会接受当前谈判协议。冲突尚未停歇也代表潜在的地缘风险将继续影响油价。

小结：中国需求何时恢复将影响原油前景

美国驾驶季的高消费已逐渐发挥作用，充足库存消耗为目前油价在供需上的支撑。因此作为需求第二大国的中国何时能走出阴霾，让石油产量与进出口回到成长轨道，除了影响年底 OPEC+ 生产决策外，更将影响今年度油价的上限。