价格走势摘要

除了变数不断的以巴谈判，第一周美国就业、通膨与民生等消费数据减缓部分经济衰退疑虑，与中国 7 月份工业活动、房地产投资减缓且失业率加剧的诸多利空打平。在第二周公布美国库存减少后市场逐步获得支撑，加上鲍尔在联准会会议纪要、年度央行联会提及通膨走缓，不希望看到就业恶化并后续松口降息时机接近，让油价整体跌幅缓和。

原油数据更新

驾驶季临近尾声，炼油厂商紧抓高峰末尾

驾驶季将于美东时间劳动节 9/2 结束，产品库存正不断出清。美国商业库存两周共计下降 330 万，汽油、蒸馏油库存亦分别消耗 450 万桶与 500 万桶；炼油利用率回到了 92%；最后，战略库存则上升 140 万桶。

美国的库存消耗为过去几个月原油需求稳定支撑，能源机构普遍认为旅行交通的消费强健，将带动 OECD 国家需求成长。

中东原油进口再降，OPEC 今年首度下调中国需求预测

OPEC+ 主要国家石油进口额再度下降，进口转移现象明显，主要转至美国、巴西、阿曼。由于工业活动、房地产投资与整体民生皆探底，连一向最乐观的 OPEC 都在八月月报下调中国成长，将 2024 年全球需求成长预测定为每日 211 万桶，一改维持五个月的 225 万桶。

针对市场看衰的中国经济，OPEC 的措辞为需求预期「软化」。月报统计细项中可观察到交通消费的稳健，汽油及机油呈现年增，不过 OPEC 提到航空旅游确有恢复迹象，但汽油近月大幅年增实属季节性影响。另外工业生产相关的柴油六月份年减 2 万桶/日，不过相较上月年减 15 万桶已是较佳数据。

有趣的是，OPEC 在前景预测说明中国近一年 PMI 处于扩张状态，且工业活动将受政府 (全国人民代表大会) 大力拥护。不过月报所指应为中国财星 PMI，以中小企业表现为主，而非官方统计局的大型企业，后者今年表现不理想，市场普遍还是认为中国需求落底。

国际情势变化

以色列单方面同意停火条件，哈玛斯则坚持原协议

在美国、埃及的参与下，以色列接受了最新版的停火协议，美国总统拜登与国务卿柯林顿也皆认为此能「快速终结冲突」的版本。不过哈玛斯则坚持 7 月份前与埃及、卡达拟定的原条件 — 这之中除了释放人质等西方国家重视的议题外，最大隔阂在于以色列能否彻底停止攻击，从加萨走廊「永久」撤军，而若按照当前版本的停火协议，以色列仍能对巴勒斯坦发动偷袭，以维护「地区安全」。

不只哈玛斯，以色列目前和黎巴嫩仍在隔空交火的阶段，本周协调会议将在埃及开罗持续进行，哈玛斯仍可能拒绝出席并坚定永久停战的立场，这不只影响中东地区和邻近选举的美国政府，还将改变未来几个月市场对原油供给的看法。

小结

市场如今已定调中国、欧洲的需求疲软，若以色列和哈玛斯短期内能达成和平共识，将让供给面获得进一步宽松，加上 OPEC 额外减产几近尾声，油价短期内暂无较为强力的反弹刺激。