近期的全球股市波动相当剧烈，许多人可能会在新闻中看到一项关键因素：日本央行升息，导致日圆升值、大规模日圆利差交易的平仓。但日本央行升息，跟远在天边的美股又有什么关系呢？而利差交易的具体内容和起因又是什么? 就让fiisual 来帮你整理懒人包吧！

利差交易是什么

利差交易指的是投资者借入较低利率成本国家的货币，换成具有高利息国家的货币，如此一来就能赚取「利率的差额」。

而实务上相当常见的交易标的之一，就是借入日圆投资在美债、美股等相关资产。原因在于日本从2008 年金融风暴以来，长期实施极低甚至负利率的政策，使借入日圆的利率近乎为零，投资人就可以用相当便宜的成本获得资金。加上 2022 年来联准会的暴力升息，如果将资金换成美元投资于美国公债资产，就可以获得中间这段利差；而更积极的投资人则会将借来的资金投入美股或固定型收益商品，以其获得股息、利息、或是资本利得等更高的报酬。

利差交易的风险

不过值得注意的是，利差交易仍然具有相当的风险。

• 汇率风险：包含政策利率改变，导致利差变小的风险；交易过程中需要经历两次的换汇，若是交易期间日圆升值，表示能换回美元的价值变低，很可能会侵蚀原本的利润导致汇率风险。
• 流动性风险：此外，在想要卖出投资标的归还本金时，可能无法脱手只好降价求售，反而出现亏损的流动性风险。

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利差交易带来的潜在波动

初步了解利差交易后，我们就可以对近期股市格局有更清楚的轮廓。

随着日本央行超预期升息加上缩减购债，使日圆汇率的走升，汇率风险急遽增加。已经进行利差交易的投资人因而加速退场，想要快点将持有的股票或债券出售来归还本金，一时之间所有人都在出售持股，因此造成极强的卖压。长期而言，日本升息导致投资人借入日圆的成本将提高，加上市场预期联准会即将于 9 月降息，双重影响下利差报酬吸引力变低，自然不愿意借贷更多资金进行利差交易，导致市场流通资金变少。

简单来说，我们可以把资金想像成水流，日本近十年来的低利率环境就像是源源不绝的水龙头，当投资人需要时就到日本接一桶水，泼洒到各国的市场。但是当日本利率提高时，等同于水龙头被锁紧，在市场上流动量也就变少了。所以近期相当需要观察日本央行的利率决策，因为这是资金面创造的重点喔！