相信平时有在关注市场的朋友们，对于「联准会」、或者「FED」这些名字都不陌生。你可能是美股的交易员，每每都在凌晨屏息等待联准会发布的货币政策结果；你也可能是固定收益的投资人，联准会的利率政策调整会对你的投资策略带来影响。联准会的一举一动可能都会受到市场的放大检视，影向力可见一斑。因此，fiisual 研究团队特别准备了详细的内容，要来和大家谈谈何谓「联准会」。我们会从联准会的成立背景开始谈起，并介绍联准会在公开市场上，现行和过去常见的操作工具。最后我们也会简单概述一下目前联准会的近况和成员组成。

接下来我们就从最一开始联准会的背景说起。

联准会的成立背景：1907 金融大恐慌

在 1907 年的金融大恐慌以前，因美国自身的经济体足够稳健，且屡屡安然地渡过了些许金融上的难关。另外，加上联邦制度的设计，自然加大了统一管控金融系统的难度。因此，在当时的环境下，大多人的普遍共识是美国为不需要中央银行的制度。

然而 1907 年的美国金融大恐慌，成为了联邦准备系统的重要分歧点。当时究竟发生了什么事？

1907 金融危机首部曲：操纵股价失败

海因兹（F. Augustus Heinze），是整件事情的始作俑者。海因兹在当时是一位相当成功的铜业商人，有着「铜王」的别称。而他名下的银行－比尤特蒙大拿州储蓄银行，是当时「国家商业银行」在纽约市的代理银行，海因兹自己也是国家商业银行的总裁。

为了赚取更多的财富，海因兹希望透过操纵「联合铜业公司」的股价，以「空头轧平」的方式，赚取爆量利润。因此，他与当时声名狼藉的银行家、曾经控制「冰」价格的莫尔斯（Charles W. Morse）合作，同时他的兄弟奥托也参加了这场计划。

需要大量资金的他们，也找上了尼克伯克信托公司（ Knickerbocker Trust，是当时全美最大的信托公司之一）的总裁巴尼（Charles T. Barney），提议合作垄断，但巴尼拒绝了这个提议。

在资金不足的情况下，海因兹反而利用了名下银行，大量持有联合铜业公司的股票，并将其当作抵押借贷，并且在10月14日当天开始了计划。

没想到，三人却误判了市场，股价不升反跌的情况下，原先作为抵押贷款的股票价值出现崩跌。在10月17日， 海因兹无力偿还之下，只好宣布比尤特蒙大拿州储蓄银行破产。

1907 金融危机二部曲－尼克柏克信托危机

消息传开后，进而引发洲储蓄银行、国家商业银行、以及莫里斯名下数家银行的挤兑潮。但即使如此，当时的几家问题银行都依旧有足够的资金应对，尚未构成系统性伤害。直到10月21日，尼克伯克信托公司的董事会，以参与垄断市场、挤兑的问题作为归咎点，要求总裁巴尼辞职。当天摩根（J. P. Morgan）也主导国家商业银行，正式声明与该尼克伯克信托公司切割，表示不再交换该公司的票据。没想到，此一举动再次招致了挤兑大戏上演。

前述的银行问题、银行家间的勾结、加上挤兑的问题再次爆发，进而引发更多银行不愿放贷、导致股市失去资金支撑而下跌、流动性出现困难，最终爆发了金融危机。直到最后摩根于10/23出手相救、主导下，美国金融体系才逐渐回稳。

1907 金融危机最终曲－联邦准备系统的成立

问题解决了，但为了避免摩根的权力进一步坐大、以及防范类似的危机再次发生，美国金融界的领头羊们开始积极讨论解决方案。

于是，在1910年10月一次的秘密会议中，这些领头羊们讨论、设计出了「国家储蓄银行」的概念，并且进一步建构了「联邦储备系统」。最后在威尔逊总统的签署下，于1913年12月23日通过了《联邦准备法案》（Federal Reserve Act），正式成为美国联邦银行准备系统的法案根源。

概念：联邦准备系统

美国联邦银行准备系统（Federal Reserve System），为美国现行的中央银行系统，于1913年依据 Federal Reserve Act 的施行而成立，旨在完成三大使命：扩大就业、物价稳定、调控长期利率，而前两者又被称为「双重目标」（Dual Mandate），为联准会更加重视的目标。

与台湾中央银行－银行的体系不同，联邦准备系统更为庞大且复杂，个部门有其分别的角色和功能。根据 Federal Act 的划分，美国联邦准备系统可以大致分为联邦准备理事会、公开市场操作委员会、12个区域准备银行（该区域的央行）、各区域的会员银行、咨询委员会、和较少讨论的内部职能部门。

联邦准备理事会（Federal Reserve Board of Governor）

通常简称为理事会。主要由7 位成员组成，并由总统指名，经参议院同意后任命。

每任任期为14年，并采交错任期、仅能担任一次的规定，以避免决策权利遭到独占。而主席（Chair）与副主席（Vice Chair）分别由总统自理事会成员中指派，任期为4年，且在14年的资格年内可以重复担任。

理事会作为联邦准备系统的组成核心，除了全数皆是公开市场委员会成员（Federal Open Market Commitees, FOMC），具备投票权之外（称为票委），也负责监督、管理区域准备银行，以及美国银行系统的安定。

联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committees, FOMC）

由 12 位成员组成，为决定政策（通常是利率政策）时，具备最终投票权力的票委们。

这些票委，包含前述提到的理事会固定 7 名成员外，由于纽约准备银行的特殊性，会直接具备一席投票权。此席位通常由纽约央行行长出任。

这是由于，FOMC的主要公开市场操作，会交由纽约准备银行的交易室（New York Fed's Open Market Trading Desk, the Desk）进行操作，因此特许其永久票委的地位。

而剩余的 4 席票委，则是由剩余的十一间区域准备银行的行长，轮流出任担任。

主席通常由理事会主席出任，而副主席照惯例为纽约央行行长出任。

因此，可以简化为：

FOMC 12名成员 = 理事会7名成员+ 纽约央行行长 + 四名轮值票委

而FOMC每年固定招开八次例会（有必要时如：金融危机，也可以由主席紧急召开会议），并且会邀请所有区域央行的行长参与，但在决策时，仅有上述的12名票委具备最终投票权。

至于FOMC的主要职责，旨在透过上述的会议讨论相关政策，来达到物价、就业以及长期利率的目标。

目前联准会的主要三大工具分别为：公开市场操作（Open Market Operations）、调整重贴现率（Discount Rate）、以及调整准备率（Require Reserve Rate），我们会在下篇文联准会政策＆相关工具 中有更多的介绍。

区域准备银行（Regional Federal Reserve Bank）

根据Fed Act的规定，将美国依人口以及分布，划分为12个区域，并设置区域联邦准备银行。这些准备银行，概念类近于各区域的「央行」。

与联邦理事会相对应，这些区域准备银行设有董事会（Boards of Directors），一共九席。区域准备银行的董事会可以推派该区行长，但是否聘任为联邦理事会决定。这九席分别来自 A、B、C 三类，各别有着不同的选定方法：

A类成员：从区域银行的股东中（注1）选出，并交由该地区内大、中、小会员银行进行分类投票。换句话说，特定规模银行只能票选对应规模的候选人，以此类推。

最后选出大、中、小银行的各自代表，一共三席。此部分联邦理事会并没有否决权。

B类成员：由各区会员银行提名，交由理事会同意后担任。此类成员需于决策时，担任公共利益方的角色（概念像是民意代表），一样具备三席。

C类成员：直接由联邦理事会选任，共三席，一样需站在公共方的立场进行决策。

区域准备银行的角色类似于该区域的央行。除了监督当地成员银行、维持体系稳定、担任最后融通者的角色、同时也进行各区域、乃至于全美的资料收集与研究（如St.Louis Fed）。于每次轮值中也有机会成为 FOMC 成员，并于决策后负责执行货币政策。

成员银行（Member Bank）

最后是联邦准备体系中最基本单位－成员银行，类近于日常所能见的银行。

符合各区域准备银行的标准，通常为维持准备金帐户、存取并使用准备体系的配套措施、以及遵守各区域法规后，再透过持有所属区域银行的股份、且不可出售后，就可以成为联邦准备体系的一员。

而目前全美约三分之一以上的银行在准备体系中。值得一提的是，州立的银行可以自由决定是否要加入准备体系；而国立的银行则必须为成员。

除了基本作为银行、存款机构的使命外，成员银行也需要遵照准备体系的法规，以及遵照FOMC的决策施行相关政策，并具备参与提名、推派；选任各个区域内的董事会成员等权力。

咨询委员会（Advisory Committee）

联邦准备体系中具备许多委员会，例如咨询委员会（Federal Advisory Council, FAC）、社区存管机构咨询委员会（Community Depository Institutions Advisory Council, CDIAC）、模型评验委员会（Model Validation Council, MVC）、社区咨询委员会（Community Advisory Council, CAC）等机构。

主要提供理事会于公共事务决策上的建议，为准备体系中重要的一环。但与金融市场较无直接挂钩，在这里就不多加赘述。

以上就是简单的联准会由来、权力机构以及附属机构的介绍！