美债 30 年期殖利率飙破 5.3%
近期美国 30 年期公债殖利率急遽攀升，其动能主要并非源于通膨与能源价格波动，而是来自政府财政持续恶化、AI 巨头大举发债，以及期限溢酬走高等结构性因素。美国联邦政府未偿债务已突破 40 兆美元，年度预算赤字预期上调至 2.1 兆美元，庞大收支缺口迫使政府持续扩大发债规模，公债供给上升压抑价格，加上联准会前瞻指引弱化，投资人要求更高期限溢酬以承担风险。与此同时，科技巨头为因应 AI 资本支出需求，2026 年 AI 资本支出预计达 7,500 亿至 8,000 亿美元，微软、Meta、Google 等企业大举发行投资级公司债，今年 AI 相关企业债发行规模逼近 5,000 亿美元，占整体投资级企业债近三成，并延伸至瑞士法郎、英镑等海外市场，形成全球性资金排挤效应，削弱市场对美债的需求，进一步推升期限溢酬。
面对殖利率高涨，美国财政部于 19 日宣布扩大长天期债券回购计划，将每次操作上限由 20 亿美元提高至至少 40 亿美元，消息公布后 30 年期殖利率一度下跌约 8 至 10 个基点，美元走软，资金转向黄金与加密货币。然而此效应仅维持一天，主因在于回购规模相对于庞大公债市场影响有限，且此举属于发行短天期国库券换取资金再购入长债的存续期间管理，并未扩张联准会资产负债表，与量化宽松有本质差异，故无法化解财政赤字扩大与科技业抢夺资金所形成的结构性供给压力。
若 30 年期殖利率持续居高不下，美国联邦政府恐陷入发债与付息的恶性循环，大量低息旧债到期后须以高利率重新举借，导致净利息支出可能突破上兆美元，超越国防预算成为第一大刚性支出。在资本市场方面，长端利率作为无风险利率基准若持续上升，将推高资产折现率，对存续期间长、获利依赖未来成长的科技股与 AI 企业造成估值压力，恐引发股市剧烈震荡。就实体经济而言，殖利率上升将推升房贷利率，加重家庭财务负担并压抑消费能力，同时提高企业融资成本，抑制资本支出与招聘意愿，长期恐拖累整体经济表现。
美国原油、汽油意外累库，然而蒸馏油加速去化
原油与汽油库存双双超出市场预期增加，显示终端消费动能在近期高油价环境下出现降温迹象，对持续走高的油价形成一定压力；然而蒸馏油库存去化速度明显优于预期，反映工业与运输用油需求依然稳健。在全球炼能结构性短缺下，美国炼厂也在此氛围下维持96-97%的高稼动率。与此同时，Baker Hughes 钻井平台数续减至 452 座，显示美国页岩油业者在当前价格环境下仍偏保守，未大幅扩产。综合而言，原油与汽油端的意外累库在短线提供压制油价快速上涨的阻力，但蒸馏油的强劲去化与炼厂的高稼动率则从成品油供应紧俏的角度提供部分支撑，市场短期持续受地缘风险影响，油价于高位震荡整理的格局，后续需持续观察中东原油供给恢复情况，以推动汽油价格回落需求重回正常水准。
伊朗局势延续，油市开始反映「长期供应中断」溢价
市场开始认为荷姆兹海峡的能源运输中断可能持续更长时间，使油价逐渐从原先的「短期地缘政治风险溢价」转向「长期供给不足溢价」。随着美伊冲突持续近半年、外交谈判进展有限，市场对荷姆兹海峡短期重新开放的信心下降，供应中断情境也由原先的数周延长至可能持续数月。荷姆兹海峡原每日约有1,800万桶石油运输量，目前已降至约200万桶／日，使中东整体石油出口量不到战前一半，尽管沙乌地阿拉伯等国透过替代管道、海上转运及「暗船」运输维持部分供应，仍难完全弥补缺口。此外，中东供应中断叠加乌克兰对俄罗斯能源基础设施的攻击，使全球炼油产能受到压力，进一步推升炼油利润与油轮运费，全球石油库存也持续下降，显示市场不仅面临原油供应紧张，也开始出现成品油供应压力。在此背景下，交易员逐渐不再将接近90美元／桶的油价视为一次性的危机溢价，而是开始反映供应中断长期化所带来的结构性高油价。
SK Hynix, Samsung 两大记忆体原厂上周相继宣布将进行大规模股票回购
SK Hynix 于上周五宣布将实施规模达 40 兆韩元，约新台币 9,200 亿元的库藏股买回计划；隔日 Samsung 亦宣布史上最大规模的股东回馈方案，预计向投资人返还 90 至 110 兆韩元，方式涵盖现金股利、股票回购及注销等。这是继 Kioxia 之后，再有两家主要记忆体原厂相继启动大规模股东回馈计划，显示产业龙头对未来营运与现金流展望具高度信心。
fiisual 研究员认为，先前仅 Kioxia 宣布股票回购计划时，市场仍对记忆体原厂现金流是否足以支撑大规模股东回馈，以及产业景气是否已接近高点抱持疑虑。然而，随 SK Hynix 与 Samsung 接连宣布大规模库藏股买回与股东回馈计划，不仅反映管理层对公司中长期营运前景具高度信心，也显示主要记忆体原厂的获利与现金流结构已明显改善，有助于降低市场过去对记忆体产业高度景气循环特性的疑虑。更重要的是，在现金部位充裕的情况下，原厂仍选择将大量资金返还股东，而非全面投入新产能，隐含未来资本支出与扩产策略仍将维持相对审慎，有助于降低市场对供给快速扩张、进而破坏产业供需结构的担忧，并强化本轮记忆体上行周期的延续性。
世纪* 受惠近期股票除权利多，连续拉出六根涨停
世纪*（5314）早期主要从事消费性 IC 的设计与开发，近年积极推动营运结构重组与资源移转，逐步转型为跨足健康保健食品通路与低空经济无人机系统的复合型控股企业。目前公司营运主要由两大核心业务构成：
- 健康食品与生技保健通路为现阶段最主要的营收来源，占整体营收比重超过五成
- 公司延续过去 IC 设计业务累积的软硬体整合与演算法研发能力，积极布局边缘 AI、无人载具及无人机反制系统，相关业务高度契合政府推动国防自主与全社会防卫韧性的政策方向。
近期股价连续涨停，主要受到除权后筹码供需失衡与无人机题材升温共同推动。世纪*于 8 月 14 日进行除权交易，公司配发高达 4.56 亿元股票股利，每 1,000 股无偿配发约 3,157 股，相当于原持有 1 张股票的股东，除权后持股增加至约 4.157 张。由于配股比例极高，除权参考价亦由 61.3 元大幅调整至 14.75 元，较低的绝对股价明显降低投资人的交易门槛，进而吸引短线资金与散户买盘集中涌入；同时，市场原有借券与空头部位在连续无量涨停下承受回补压力，进一步放大筹码面的上涨动能。此外，近期美国政府针对中国无人机及相关零组件的政策限制升温，加上国内国防预算持续扩张，亦强化市场对低空经济、无人机与反制系统题材的想像空间。
展望后续，短线股价仍可能受到政策题材、低价效应与筹码供需推升，但在大幅上涨后，市场焦点终将回归基本面，后续应持续关注无人机相关业务实际订单、营收贡献与获利能力能否逐步兑现，以及健康食品本业能否维持稳定成长，以判断目前股价涨幅是否具有基本面支撑。
阿里巴巴 Q2 净利润减 76%，AI 变现遇到瓶颈
- 阿里巴巴 Q2 营收人民币 2,689 亿元，年增 9%，净利润人民币 105 亿元，年减 76%，主因巨资投入 AI，自由现金流也转为负数。
- 资本支出上，阿里本季资本支出人民币 676.7 亿元，年增 75%，主要受 AI 基础设施投入、CPU 算力及晶片组件价格上涨影响；自由现金流的净流出扩大至人民币 446.7 亿元。
由于 Qwen 过去半年全球下载量突破 30 亿次，超越 Meta、Google 与中国本土同业，成为全球下载量第一的 AI 模型家族，然营收仅只有成长 16%，考量中国 AI 市场竞争激烈，价格跟用户增长的用户幅度有限，再加上国外 AI 出口恐受川普未来政策的变动影响，距离该业务净利润转正仍有一段路要走。不过，AI 云与计算服务因为受中国 AI 供应链自主化的推动，预计未来还有成长空间。
宇树科技 IPO 首日暴涨 460%，反映人形机器人热潮
宇树科技在 8 月 19 日登陆上交所科创板，IPO 发行价为每股人民币 150.8 元，开盘即飙升至 1,100 元，较发行价大涨 629%，收盘时仍大涨 460% 至 845 元，总市值约人民币 3,417 亿元，尽管 20 日回撤约 18%，但收盘价仍有 687 元，市值近 2,800 亿，先前的散户申购阶段更录得超过 8,000 倍超额认购。
宇树目前的客户结构、下游应用与市场期待的规模化商业落地仍存在落差，再加上产业竞争加剧、海外市场拓展受地缘政治限制等，恐使股价在 IPO 热潮退去后仍面临较大的估值修正压力。
- 宇树的机器人目前多被作为展示及研究用途，其离市场期待的真正进入工厂等服务场景仍有一大段距离。
- 宇树在全球人形机器人市场的出货排名亦由 2025 年的第一下滑至 2026 年上半年的第二，被智元机器所人超越，反映市场的竞争加剧，市占恐被瓜分
