如果有在关注台股的朋友，一定会对三大法人这个名词不陌生。几天前（1/17）台股才面临了外资史上前三大的卖超纪录，单日卖出约 782 亿元。但后续在台积电财报公布后，资金回流，外资在 1/19后，连续累积买超达 1620 亿，也进一步的推升了股价。究竟新闻中常常提及的三大法人是什么？他们又如何影响着台湾股市？今天 fiisual 团队就带你来一探究竟！

三大法人是什么？

简单来说，法人就是相对于『自然人』的另一种权利体。基于法律创立下的法人，也可以和自然人一样享有一定的权利或承担一定的义务。常见的法人如营利组织（公司）或非营利组织等。这些『法人』和我们一般人（自然人）一样可以自由地交易股票或其他投资商品。

在台湾证交所的数据统计中，我们可以看到法人被分为三大类：分别为『外资』、『投信』以及『自营商』。以下我们就针对这三类法人，做简单基础的介绍。

外资：资金、成交量占比大，策略以中长线为主

简单来说，外资就是境外的机构投资者。常听见的代表有高盛（Goldman Sach）、摩根史丹利（Morgan Stanley）、美林（Merrill Lynch）、野村证券（Nomura）等。长期而言，外资持有总市值约占台股 40%、而平均成交量更是来到 40 — 60% 左右。

外资由于资金部位庞大，投资进出经常以大型权值股为主要标的，如台积电、大立光、鸿海等，并且看重基本面、产业面的中长期发展，持股时间通常较长，主要以长线持有操作为主。但需要注意的是，外资的投资策略可能会受到全球市场氛围影响，而出现短期内资金抽离的情况。外资的投资流入流出也经常和汇率市场有关。

投信：规模居中，策略以短中期操作为主

投信指的是国内的证券投资机构，例如大家常听说的投信基金公司。透过向大众募集基金，这些基金公司可以透过专业经理人进行操盘买卖，并且获利来源首重于管理费与手续费。与外资相比，持有市值与成交量都较小。一般而言，成交量与市值都在整体的 10% 左右。

投信为了提高绩效、吸引投资人加入，投资策略通常偏好中期波段操作，以价差做为主要获利方式。因此，股本相对较小的中小型个股、同时具备话题性的产业，就相对容易成为投信关注的对象。投信相对在意资金类股轮动，经常锁定基本面（财报）好且同时具有题材的股票。

此外值得注意的是，基金于每季结束前（3、6、9、12月），通常会有拉擡或出清持股等操作，进一步的提升基金绩效。这就是市场上常提及的「季底作帐」就是这个概念。

我们刚刚提到了投信和外资两大法人，当他们的买进卖出讯号出现不同方向时，例如外资买入，但投信同步卖出，有些人会称这样的情况叫做｢土洋对做」。有些人认为这样的讯号出现时，股价可能在短期内出现变动。

自营商：规模较小，策略以短期操作为主

通常指的是证券公司自己的投资部门，用自己公司的钱去买卖股票。根据其业务性质，还可以拆分出『自行买卖』及『避险』两大目的的投资。

• 自行买卖是由券商判断未来股票走势，并且制定投资策略；而由于资金规模是三大法人中规模最小的一群，策略上以短线操作、快速获利为主。这也导致自营商投资的标的通常以波动度大、容易取得价差获利的股票为主。一般来说，自营商也更容易锁定股性较为活泼的中小型个股。平均来说，成交量与持有市值落在整体的 5%。
• 自营商避险是单纯以避险为目的，降低手中持股或是其发行的衍生性商品所面临的风险。

小结

三大法人对市场有一定影响力，但也并非绝对

	外资	投信	自营商 (自行买卖)
成交量& 市值占比	市值占约40%；成交量约40-60%	成交量与市值均约10%	成交量与市值均约5%
持股偏好	以大型权值股为主要标的；持股时间通常较长	关注股本较小且具备话题性的产业；偏好中期波段操作	短线操作，快速获利为主；更容易锁定活泼的中小型股

直觉来说，三大法人占去市场多数的资金部位，因此股价的走势也经常与他们的筹码动向有关。当三大法人买进时，股价较容易出现上涨的情况；反之，若三大法人将资金抽离，股市也会出现下跌。这也为何新闻总是提及三大法人的表现，因其某种程度上也反映了整体市场的情绪及资金动能。

虽然三大法人的投资策略不尽相同，导致每次看多看空的因素都不一样；但其资金量对股市的影响，背后依旧存在许多可观察的意义与指标。

看完了以上对三大法人介绍，大家应该都对外资、投信及自营商有了初步的认识。那到底在盘后这些法人的买卖资讯可以怎么在交易上辅助我们呢？fiisual 团队也为大家整理了一些情境，给大家作为交易上的参考。

法人买卖资讯应用

应用 1：跟着趋势走？！

从上面的介绍我们可以发现，台股的动向很大一部分被三大法人所左右，而三大法人内部也拥有自己的研究团队，所以跟着法人操作对于忙碌、没时间看盘的朋友们，会是一个相对简单的做法，但到底应该要参考外资、投信还是自营商为主呢？

1. 稳定保守型

如果你是一个追求收益相对稳定且波动较小的投资人、在交易周期上也较长，那外资可能是你可以追随的对象。就像上一篇所说，外资的资金庞大，持有股票的周期以中长期投资为主，持有的标的则以大型权值股为主，这种股票也通常有波动较为稳定的特性，以下我们就以晶圆封测大厂京元电子（2449）为案例告诉大家，外资的操作可以怎么作为参考。

从上图可以看到外资从1/30开始，陆续分批、不间断且持续的买进京元电，而此时股价上没有太明显的反应。3/3之后，买进力道突然加强，股价也随之水涨船高，从1月底到3月底，整体涨幅大约25%。由此案例可以看到，当外资不间断的持续买进一档股票，但股价尚未反映时，或许是可以注意甚至跟进的时机。

2. 积极进攻型

如果今天你是一个追求高风险高报酬，希望短期就可以看到收益见效的人呢，那投信及自营商可能就是你可以参考的依据。投信跟自营商持股周期通常较短，持有的标的比起外资也较为活泼、波动度较大，以下我们就拿今年涨很凶的纬创（3231）来当作案例。

投信从今年年初持续在纬创低档时买进，并且力道有逐渐加大的趋势，从 1/30 到 5/19 算起，77 个交易日中投信一共买超 85154 张，纬创股价也从 31.2 一路上涨到 53.2，涨幅达到 70%。在这之后投信买超又更为凶猛，也造就了今年惊人的涨幅。从纬创的案例可以发现，投信也会在低档持续买进股票，而投信的持股涨势又更为猛烈，所以在观察一档股票时，若投信持续买进而股价尚未有变动，想要追求高报酬的朋友就可以考虑买进，但同时也要提醒大家，高报酬通常也伴随着更高的风险与波动，要审慎评估再跟进喔！

应用 2：股价和法人信号竟然不一样？！

在茫茫股海中，总是会出现一些不合常理的事，那有没有可能股票大涨，但三大法人却卖出呢？答案是当然有可能，接下来 fiisual 团队就来为大家解读发生股价筹码背离背后发生的原因及可能性，作为大家交易时的参考。

在观察盘后资讯时，有些朋友可能会发现，一些涨停的股票，三大法人却显示为卖超；或是一些跌幅较大的股票，当天显示外资大买的矛盾情况，是为什么呢？这时候除了解读筹码面，消息面也是重要的一环。尽管市场可能出现了利多或是利空消息，但法人的操作却是逆势。这时上涨可能不见得代表涨势的开始，下跌也不意味着股市将转坏，以下我们就拿近期有大幅变动的楠梓电（2316）作为案例。

在 1/19 当天，楠梓电涨停，股价站上 40 元大关，也创下了 8 月以来的新高，但有趣的是盘后的交易资讯却显示三大法人总计卖超 201 张，股票走势与法人动向不完全吻合，并且于此同时也传出楠梓电处分士电，收益有望列入第四季收益的好消息。但看似是利多，隔天股价却应声跌停，三大法人合计更卖超了 1315 张，到了 1/23 股价甚至比起涨前的均价还低，此案例就可能是法人在资讯的判读上可能有不同的见解。举例来说，利多消息可能被判断为一次性效益，未来难以复制并持续。所以日后如果看到股价有大幅变动，但法人操作方向相反，且有公司消息面传出时，大家不妨想想这些例子，再做出投资决定喔！

小结：法人进出可做参考信号，但并非绝对胜率。

看到这里，大家应该又更熟悉三大法人了吧，也了解到一些法人进出与股价变动的关系， 但最后还是要提醒大家，股市变化多端，筹码与股价之间的关系并不是每次都适用，还是要多方观察、更深入研究股票才能让自己成为股市最终赢家！