除了利率政策本身之外,主席鲍尔 (Jerome Powell) 与各大新闻媒体于会后记者会的讨论中,给出了许多有别以往的见解与看法,fiisual 也整理出5月会议投资人可以观察的以下几大重点:
维持利率水准、但放缓缩表速度
虽然利率将继续维持在 5.25% - 5.5% 的水准,但联准会在本月也给出了不一样的讯号:缩表进程将在年中出现改变。
根据鲍尔的说明,联准会自今年六月开始会开始减少美国公债的出售速度,自每月600 亿下降到每月 250 亿的规模;而公司债部分则会继续维持 350 亿的出售量;而针对超出缩表规模的本金或利息支付,将重新投入至国债购置中;政策目的是为了让经济体更好的桥接至降息循环中。
整体来说,在货币政策上的结果与市场预期相去不远。研究团队认为在未来缩表的发表上,对于市场而言为利多的表现,说明了即便通膨依旧僵固,但总体趋势依旧在联准会的掌控之中的信号。
GDP表现并未不佳、通膨仍落在可接受范围中
针对美国2024年第一季GDP初值成长率仅 1.6%的表现,鲍尔以「国内私部门最终消费」(Private Domestic Final Purchases, 除去存货、政府消费、净出口的项目)3.1%的成长率说明,当前需求端的表现与前季相去不远,认为需求依旧十分稳健。
此外,针对通膨屡屡高于预期的表现,鲍尔说明整体数据虽然依旧高于联准会 2%的目标,但有鉴于目前没有「需要升息」的迹象,因此下一次的利率决策仍会以降息为主;目前也仅讨论现阶段的紧缩是否需要延续。
对劳动市场看法收敛、降息时点转为模糊
针对记者对于劳动市场的提问,鲍尔说明目前并未薪资增速设定锚点;且在去年的发展轨迹之下,薪资增速与 GDP 并不会对通膨产生巨大的影响;反而认为目前需要处理的问题,主要仍为企业、厂商于供给端的波动。
鲍尔也相信问题会在供给面改善后,逐渐传递至通膨的表现上,仅需要时间来说明。有趣的是,在会议的一开始,鲍尔即挑明联准会对于劳动市场突然转弱的可能性已有准备,一定程度揭示了经济体的下方风险。
同时也有许多记者询问,今年是否如中位数预期般、依旧有三码的降息空间?鲍尔并未延续 3 月于国会听证会及上次会议后的说法,反而改为较保守的态度,说明在当季的数据之下,经济体确实需要更久的时间去回落,同时说明住房类支出的下降具有延滞性,隐含了高利环境进一步延续的可能。
小结:降息时点可能延滞、经济体震荡幅度可能上升
在通膨表现十分僵固、官员鹰派言论层出不穷下,降息预期得到一定程度的延后;但与此同时,GDP表现低于预期的数值,显示经济体成长趋缓甚多的表现,又使得市场对高利循环产生疑虑。同时,考虑到高利率的边际影响正在体现,经济指标也可能出现优劣不齐的表现。市场对于升息已经被官方认证地排除在计划外而舒缓了部分紧张压力,但由于上述的两大论述主轴:降息将可能被延后,经济体将出现幅度较大的震荡,市场上目前难以收敛对于联准会政策的预期,因此金融市场价格的波动也将可能升高,对应到情绪上的不明朗。