债券是什么

债券的产生：借钱和投资的结合

资金缺口下的双方利用债券各取所需

当市场上出现需要资金的一方，债券就是其中之一取得资金的管道。资金的需求者可以借由发行债券来获取一定金额的资金。当然，这不是一笔无偿的交易，债券的发行人需要依约在定期支付利息给债券所有人。

简单来说，债券的买卖双方将债券作为凭据，形成具有一定法律效益的债务关系。债券的卖方就是资金的需求人，而债券的买方就是投资人，希望借由投资债券来获得定期的收益（因此我们也经常在一些金融商品中看到固定收益这个名称）。

债券的总金额一般相当大，而债券的发行人也就作为举债人，需要一定的信用才更有机会募集到债券总发行额的资金。因此，常见的债券发行人像是国家、地方政府机关，或是一般大型企业，都有可能是债券的发行人。

债券的特点

特点 1：债券一般有利息

一般来说，债券经常会给予投资人一定比例的利息。而这个比例就是债券的票面利率，一般在债券发行时就会定下。想要投资债券的投资人可以衡量该债券发行人是否具有一定的还款能力，来决定是否对该债券进行投资。

但在特殊情况下，债券也会有不配发利息的情况，例如无息债券。购买债券的投资人在债券到期前都不会收到利息，而这些应该配息的收入会在债券到期时一并返还。

特点 2：债券具有信用评级

我们在上面的情况说到，债券投资人会根据该债券发行人是否具有一定的还款能力来进行最终投资决定。但当然，不同的债券发行人也会有不同的预期还款能力。一般来说，政府相比于一般私人企业，经常被给予更高的信用评级。换句话说，投资人可能一般会认为政府机构具有稍高的还款能力。当然，一般企业间也会因不同的财务状况而有不同信用评等，有些企业债的信用评等甚至可能会高于一些政府所发行的债券。

投资债券的优点

隐含较低风险和波动性

相对于市场上的其他投资商品，债券经常具有更低的风险性。债券的主要风险在于，债券发行人（举债人）是否能依约偿还债务。一些经常被市场视为有极低违约风险的政府债券，例如美国公债， 就是市场上热门的债券投资选择之一。 债券和股票相比，也一般具有更低的波动性。债券和股票一样都会有交易的市价，但债券一般具有更低的波动性，因此较在意财产是否受到市价波动的投资人，就有可能选择债券作为资产配置的标的之一。

具有固定收益性质

虽然其他金融商品像是股票，也可以借由配发股息的方式给予投资人在固定时间周期内有固定的收益。但债券的配息在意涵上就是举债人应付的利息，是会在发行时直接约定在票券上的，因此债券可以给予投资人更稳定的固定收益来源。

债券的基本名词解释

购买债券前的第一步

债券的基本名词围绕在债券的两大特性上：本金和利息。我们以有付息债券作为简单的例子，带大家认识投资债券前可能需要理解的基本名词有哪些，方便让大家更加了解债券！

1. 发行人：

发行债券者。一般常见的债券发行人有政府机关或是企业。在债务关系上属于举债人（债务人），也就是向他人（债权人）借款者。

2. 票面价值（票面金额）

票面价值是债券在发行时所设定的初始票面价值，债券发行人需要在债券到期时依约偿还票面金额给债券投资人。有时也会简称债券面额。

3. 票面利率

票面利率是债券发行人与债券持有人约定的付息利率。

债券投资人可以将票面利率乘上票面价值而得到发行人应履约给付的利息金额。由于票面利率的频率一般为年利率，因此实际上的每期应付利息还要再依照付息频率调整。举例来说，若此债券每半年付息一次，那么每期应得利息的计算方式为： ｢每期利息 = 票面价值Ｘ票面利率 / 2」

4. 到期日

债券发行人和债券持有人约定偿还本金的时间。

5. 付息日期

债券实际付息日。债券投资人需要留意债券付息的实际时间（日期）以及债券付息的频率。

6. 认购 / 赎回价格（交易价格）

债券作为有价证券的一种，在到期日之前，债券也可以借由交易的方式转移。在交易发生时，债券本身隐含的债务关系也会转移。

因为债券有可被交易的性质，因此债券也会在市场上被决定一个交易价格。我们在一些券商的报价网站上可以看到认购或是赎回价格，本身就隐含了此交易价格的意义。

债券的交易价格是被市场决定的，对于债券投资人来说，这个价格就相当于购买债券的成本，会对整体投资的报酬率有显著的影响。

债券有哪些分类

债券简单分类术

分类法 1：发行机构

常见发行机构包括政府及公司

1. 政府公债：发行者为政府

一般来说，政府公债经常被市场视为稳定的固定收益商品，尤其是信用良好的国家所发行的债券，例如美国公债。依照债券的到期日时间长短，我们可以分为美国国库长期债券 (Treasury Bonds)、美国国库中期债券 (Treasury Notes) 以及美国国库短期债券 (Treasury Bills)。以美债来说，到期日横跨的区间十分广，从最长 30 年到最短 1 个月都有。

另外，有一些地方政府也会发行债券。以美国地方政府为例，经常作为举债担保的收入来源有两种：一种是经常性税收担保，我们称为一般债务债券 (General Obligation Bonds)，另一种是以特定收入作为担保，像是部分具有公营性质的事业（自来水、电力）等，称之为特定收入债券 (Revenue Bonds)。

2. 企业债：发行者为一般企业

一般具有良好信用的企业也可以透过发行债券的方式来募集资金。相对于直接以现金增资的方式募资可能会压缩单位股东权益，由于发行债券是直接提升资产负债表上的负债端，股东权益不会受到负面的影响。

分类法 2：利息＆利率

债券是否付息及利率是否固定

1. 附息＆零息债券

我们可以先从此债券商品是否付息作为第一步区分的标准。如果债券会在固定时间依约付息，那么就称之为附息债。若债券不在到期日前配息，而是在最终到期时以贴息的方式付息，那么此类债券称之为零息债。我们用下面的例子更简单地说明零息债付息的方式。

零息债会在发行时以折价的方式售出，投资人可以借由折价所提供的价差来获利。例如一张债券的面值可能为 100，但在发行时却以 90 元的发行价给投资人认购。那么投资人在债券到期时，就能以 100 元的价格回收当初在此债券上 90 元的投资。

2. 固定利率＆浮动利率债券

一般来说，债券的票面利率在发行时即被决定，投资人可以依据自己对投报率的需求和对该举债人的偿债能力进行评估，决定是否依该利率进行投资。但这样的固定利率（收益）模式也会为投资人带来利率的风险。若当前市场利率不断上升，那么当初的债券投资就会产生未能极大化资本收益的问题。

因此，有些债券是依照市场上的利率作为参考标准而在到期日前进行调整。举例来说抗通膨债券 (TIPS) 就具有浮动利率的性质。TIPS 债券在每期配发的利率，会参照当前通膨水平进行调整。因此当市场上的通膨率愈高，投资人也能从 TIPS 债券上领取更高额的利息。

分类法 3：担保品

债券是否具有担保品作为抵押

在发行债券时，有些举债人不需要特定的抵押品也能说服市场上的投资人，其收入将足以支付未来利息及本金偿还。在这样的情况下，债权无连结特定担保品的债券称为无担保债券。

在一些情况下，可能是举债人本身的收入能力不够稳定，过去信用纪录不足，或是希望借由担保品抵押来获得更低的利率，债券发行人会将债券与特定资产做连结。在举债人无法如预期履约付息或是偿还债务时，债券持有人可以借由执行被抵押的资产清算，来获得优先清偿。常见的方式如不动产抵押、动产抵押，或是第三方担保。

分类法 4：特殊性质

部分债券可能会具有特殊性质

在一般情况下，债券投资以获取固定收益为主。这会使得债券投资呈现了一个既定的局面：企业借由举债获取资金并扩展业务，债券投资人领取固定利息，业务的成功与否和债券投资人无关。

但在一些特定的债券框架下，投资人是可以突破这个限制，除了收取既定的债券利息收益，也可以同时有机会享有债券发行人妥善利用债务下创造的资产收益。可转换公司债券就具有这样的性质，在触发特定条件下（例如股价持续高于约定转换价），那么债券投资人可以选择将债权转换成股权，身份上就由原本的债权人转换成股东。